Pemotongan Kadar The Fed pada 17 September 2025: Kejutan Pasaran dan Apa Seterusnya

Langkah Berani: Fed Turunkan Kadar Faedah

Pada 17 September 2025, Rizab Persekutuan AS mengumumkan penurunan kadar dana persekutuan penanda arasnya sebanyak satu perempat mata, menurunkannya daripada 4.25%–4.50% menurun 4.00%–4.25%. Perkara ini menandakan Fed's pemotongan kadar faedah pertama sejak Disember 2024.

Pemotongan kadar faedah itu dibuat di tengah-tengah petunjuk bahawa ekonomi semakin perlahan—peningkatan pekerjaan yang merosot, purata minggu kerja yang semakin lemah, dan inflasi yang masih kekal di atas sasaran. Dalam kenyataan dasar monetarinya, Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) memberi isyarat bahawa pemotongan tambahan masih dipertimbangkan pada akhir tahun 2025, bergantung kepada data ekonomi yang diterima.

Penting untuk diperhatikan bahawa undian untuk memotong bukan suara sebulat suara. Satu bantahan datang daripada Gabenor Stephen I. Miran, yang berhujah untuk lebih agresif 50 mata asas potongan bukannya 25 mata asas yang telah diluluskan.

Reaksi Pasaran Segera

Emas: Pergerakan Meteoric, Rekod Baharu

Emas melonjak sebagai tindak balas kepada peralihan dasar monetari yang dovish. Pasaran mentafsir pemotongan kadar sebagai pelonggaran, mengurangkan kos peluang memegang aset tanpa pulangan seperti emas.

Oleh 25 September 2025, harga emas spot telah mencapai $3,741.19 setiap auns, mencerminkan kenaikan kira-kira 0.13% bagi sesi tersebut. Sumber lain meletakkan emas spot sedikit lebih tinggi—dalam julat $3,758.96 per auns.

Awal minggu itu, emas menyentuh paras tertinggi sepanjang masa sekitar $3,790.82 seekan. Paras itu mewakili halangan psikologi dan teknikal. Perhimpunan ke wilayah baharu didorong oleh jangkaan dovish, hasil sebenar yang lebih lemah, dan selera risiko global yang lebih luas.

Walau bagaimanapun, kenaikan emas tidaklah berjalan lancar sepenuhnya. Dalam sesi terbaharu, emas mencatatkan sedikit penurunan—emas spot merosot kepada kira-kira $3,731.62 (turun ~0.86%) apabila dolar AS menemui sedikit pijakan.

Intihanya: emas amat mendapat manfaat daripada pemotongan kadar faedah, tetapi berdepan dengan tekanan pengetatan jangka pendek jika dolar mengukuh atau jangkaan pemotongan selanjutnya merosot.

Dolar AS (DXY & Indeks)

Indeks dolar AS (DXY) kekal sebagai penanda aras utama. Menjelang pemotongan kadar, ramai yang menjangkakan dolar akan melemah memandangkan pasaran menjangkakan dasar yang lebih mudah. Tetapi reaksi sebenar lebih bercampur-baur.

Sehingga 25 September 2025, indeks dolar adalah sekitar 97.8 (beberapa sumber menyebutkan 97,87). Walaupun dipotong, dolar belum mampu menembus secara meyakinkan di atas 98, yang ramai melihatnya sebagai satu ambang batas. Ini menunjukkan bahawa walaupun dolar berada di bawah tekanan, ia masih mengekalkan kekuatan relatif. Rintangan dolar untuk runtuh menunjukkan bahawa ramai peserta makro kekal berhati-hati tentang penurunan mendadak yang sepihak.

Mengapakah emas bertindak balas begitu kuat — dan apakah risikonya?

1. Persekitaran kadar rendah = hasil sebenar yang lebih rendah
   Apabila kadar nominal jatuh dan inflasi kekal tidak berubah, pulangan sebenar (pulangan nominal tolak inflasi) cenderung menurun. Emas, yang tidak menawarkan pulangan, menjadi lebih menarik dalam persekitaran seperti itu.
2. Jangkaan yang lebih tinggi untuk pemotongan selanjutnya
   Fed sendiri memberi isyarat penurunan kadar faedah selanjutnya pada akhir tahun ini, yang menyemarakkan sentimen kenaikan harga dalam logam.
3. Daya tarikan tempat selamat dan pelindung nilai
   Pada masa ketidakpastian—sama ada geopolitik, tekanan inflasi, atau angin sakal bank pusat—emas sering mendapat manfaat daripada aliran modal yang mencari alternatif.
4. Momentum spekulatif dan penembusan teknikal
   Setelah emas melepasi rintangan utama, peniaga teknikal membuat pembelian, menggandakan pergerakan itu.

Tetapi perhimpunan itu membawa risiko:

• Penguatan semula dolar, didorong oleh data AS yang lebih baik daripada jangkaan, boleh merencatkan momentum.
• Jika inflasi kekal tinggi dan langkah seterusnya Fed menjadi lebih hawkish, jangkaan pemotongan kadar faedah mungkin dikurangkan.
• Pengambilan untung dijangka berlaku setelah emas menguji dan gagal menembusi zon rintangan berhampiran $3,780–$3,835.

Prospek: Ke Mana Kita Akan Pergi Dari Sini?

Emas

Memandangkan senario semasa, laluan emas kekal secara keseluruhannya menaik, tetapi dengan beberapa amaran. Paras utama yang perlu diperhatikan:

• Zon sokongan sekitar $3,710, $3,660, malah sehingga $3,600 jika pembetulan semakin intensif.
• Zon rintangan hampir $3,770, $3,800, dan mungkin ke arah $3,835 jika momentum kenaikan berterusan.
• Jika pemotongan kadar selanjutnya direalisasikan pada Oktober dan Disember (sebagaimana dianggarkan oleh pasaran), emas boleh meningkat ke arah $4,000 dalam aliran menaik yang berterusan.

Namun, sebarang tanda-tanda kegagalan ekonomi AS yang semakin pantas atau perubahan dasar hawkish di Fed boleh mencetuskan penarikan balik.

Dolar AS & Mata Wang Lebih Luas

Masa depan dolar amat bergantung pada keseimbangan antara:

• Panduan ke hadapan Fed
• Data makro AS (inflasi, pekerjaan, penggunaan)
• Aliran risiko global dan peralihan modal

Jika Fed kekal berperanan dovish dan data lemah terus berterusan, indeks dolar boleh susut di bawah 97, membuka laluan penurunan yang lebih jelas. Skenario itu akan mengukuhkan lagi emas dan mempertingkatkan tekanan ke atas aset berasaskan USD.

Walau bagaimanapun, jika data melepasi jangkaan (pekerjaan kukuh, inflasi mengejutkan), pasaran mungkin menyemak semula jangkaan, dan dolar boleh kembali ke arah 98 atau lebih tinggi.

Aset Lain & Kesan Sampingan

• Ekuiti Amerika Syarikat cenderung mendapat manfaat daripada pemotongan kadar faedah, terutamanya sektor pertumbuhan dan teknologi, tetapi kebimbangan berlebihan dan penilaian kekal timbul.
• Komoditi secara amnya mungkin melihat kekuatan yang lebih luas disebabkan oleh dinamik dolar yang lebih lemah, walaupun setiap komoditi mempunyai pemacu masing-masing.
• Pasaran & mata wang sedang pesat membangun boleh menggalakkan, kerana modal mencari pulangan di luar AS.

Kesimpulan

Keputusan Fed mengenai 17 September 2025 untuk mengurangkan kadar sebanyak 25 mata asas telah memberi kesan kepada pasaran—terutamanya, memberikan emas satu lonjakan menaik yang kuat, sambil memberi tekanan kepada dolar. Dengan 25 September, harga emas sedang menggoda paras tertinggi bersejarah (sekitar $3,740–$3,759 setiap auns), dan indeks dolar kekal di bawah 98, menandakan potensi kerentanan. Namun, dolar telah menunjukkan ketahanan.

Ke hadapan, tarian yang berkembang antara dasar monetari, kejutan makroekonomi, dan sentimen pelabur akan menjadi tumpuan. Bagi pedagang dan pelabur, kekal tangkas adalah penting:

• Perhatikan paras teknikal utama dalam emas dan dolar.
• Pantau komunikasi awam Fed (minit, ucapan).
• Cerna data masuk AS dengan teliti—terutamanya inflasi (PCE, CPI) dan metrik buruh.

Jika Fed meneruskan pemotongan lagi dan ekonomi AS lembap, emas mungkin akan terus meningkat. Tetapi jika inflasi mengejutkan atau ketahanan ekonomi muncul, jangkaikan ketidaktetapan—mungkin juga pembalikan.

Oleh Motasm Adel
Penyelidik dan Penganalisis Pasaran

Penafian Risiko: Maklumat ini adalah untuk tujuan pendidikan sahaja dan tidak merupakan nasihat pelaburan. Pasaran kewangan melibatkan risiko, dan prestasi lepas bukanlah petunjuk hasil masa hadapan. Sentiasa jalankan kajian anda sendiri dan dapatkan nasihat profesional sebelum membuat keputusan pelaburan.