อัปเดตตลาด: 13 มกราคม 2566 - เมื่อเฟดกลายเป็นความเสี่ยงของพาดหัวข่าว ไม่ใช่ความเสี่ยงด้านนโยบาย

ตลาดใช้เวลาหลายปีในการปฏิบัติต่อเฟดเสมือนเป็นโครงสร้างพื้นฐานเบื้องหลัง เหมือนระบบประปา คุณจะสังเกตเห็นก็ต่อเมื่อมีอะไรบางอย่างรั่วไหล.
สัปดาห์นี้ มีการหยด.

รายงานที่ว่ากระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ได้ออกหมายเรียกไปยังธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) พร้อมกับการคาดเดาที่ดังขึ้นเรื่อยๆ เกี่ยวกับความเสี่ยงทางกฎหมายสำหรับประธานเจอโรม พาวเวลล์ ได้นำเสนอแนวคิดที่ผู้ค้าไม่ชอบมากกว่าภาวะเงินเฟ้อ นั่นคือความคลุมเครือของสถาบัน.

ไม่มีการฟ้องร้อง.

ไม่มีค่าใช้จ่าย.

มีจินตนาการมากมาย.

นั่นก็เพียงพอแล้ว.

อัตราดอกเบี้ย: นี่ไม่ใช่การส่งสัญญาณผ่อนคลาย แต่เป็นความวุ่นวาย

ปฏิกิริยาแรกเป็นไปตามตำรา: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นลดลง โดยคาดว่า Fed ที่กำลังวอกแวกคือ Fed ที่อ่อนโยนขึ้น การซื้อขายนั้นแทบไม่เคยอยู่รอดเมื่อเผชิญหน้ากับความเป็นจริง.
เพราะนี่ไม่ใช่เรื่องเกี่ยวกับนโยบายที่ง่ายขึ้น แต่มันเกี่ยวกับว่าแนวปฏิบัติยังคงนำทางอยู่หรือไม่.

ธนาคารกลางภายใต้เมฆทางกฎหมายไม่ได้สูญเสียอำนาจหน้าที่ของตนไป แต่ก็สูญเสียอำนาจไปบางส่วน ตลาดรับรู้สิ่งนั้นได้ เส้นอัตราผลตอบแทนสะท้อนสิ่งนั้นออกมา ไม่ด้วยความมั่นใจ แต่ด้วยความลังเล มีการแสดงออกที่ชัดเจนน้อยลง การเลือกมีมากขึ้น ความผันผวนคืบคลานเข้ามาแทนที่ความเชื่อมั่นที่เคยมีอยู่.

เฟดไม่จำเป็นต้องผิดเพื่อให้มีประสิทธิภาพน้อยลง แค่ถูกตั้งคำถามก็เพียงพอแล้ว.

FX: ดอลลาร์ยังคงเฉยเมย-ในตอนนี้

ความแข็งแกร่งของดอลลาร์ที่นี่ไม่ใช่สัญญาณขาขึ้นสำหรับอเมริกา แต่มันคือสัญญาณขาลงสำหรับทุกสิ่ง.

เมื่อตลาดไม่รู้ว่ากฎกติกาคืออะไร พวกเขาจะมองหาแหล่งสภาพคล่องที่ใหญ่ที่สุดและแสร้งทำเป็นว่านั่นคือมุมมอง ซึ่งใช้ได้ผลจนกว่าจะไม่ใช่.

หากเรื่องนี้จากข่าวลือกลายเป็นกระบวนการ การออกหมายเรียกกลายเป็นตารางเวลา ตารางเวลากลายเป็นกระบวนการพิจารณา เงินดอลลาร์จะหยุดเป็นที่หลบภัยและกลายเป็นคำตัดสินเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของสถาบันในสหรัฐอเมริกา.
นั่นเป็นธุรกิจที่แตกต่างไปเลย.

หุ้น: ความสงบที่ได้รับจากการปฏิเสธ

ตลาดหุ้นยังคงทรงตัว ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการตั้งสถานะในตลาดมีน้อย และความเชื่อยังคงมีเงื่อนไข.

นี่ไม่ใช่ความมั่นใจ แต่นี่คือ “เดี๋ยวค่อยว่ากัน”

แต่ตัวคูณตราสารทุนจะแพ้สิ่งหนึ่งมากกว่าสิ่งอื่นใด นั่นคือความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผู้มีอำนาจ ไม่ใช่ว่านโยบายเป็นอย่างไรและใครเป็นผู้ควบคุม ในขณะที่นักลงทุนสงสัยว่านโยบายการเงินอาจได้รับอิทธิพลจากกำหนดการทางกฎหมายมากกว่าข้อมูลทางเศรษฐกิจ การประเมินมูลค่าก็ไม่ได้พังทลายลง เพียงแต่ค่อยๆ ลดลงอย่างเงียบๆ.

ไม่มีดราม่า แค่แรงโน้มถ่วง.

สรุป

นี่ไม่ใช่เรื่องของความผิด ความบริสุทธิ์ หรือผลลัพธ์ ตลาดไม่ได้ทำปรัชญาศีลธรรม.

มันเกี่ยวกับส่วนเพิ่มความเสี่ยงใหม่ที่เล็ก เก้งก้าง และไม่จำเป็นมาก่อน ซึ่งกำลังถูกนำมาใช้ในการกำหนดราคาของเฟด.

สินทรัพย์ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของเฟดมาโดยตลอดคือความสามารถในการคาดเดาได้โดยอาศัยอำนาจ เมื่ออำนาจนั้นกลายเป็นประเด็นถกเถียง แม้แต่ในทางทฤษฎี ตลาดก็จะเริ่มคิดค่าเช่าสำหรับความไม่แน่นอน.

ค่าเช่านี้ไม่แพงนักสำหรับตอนนี้.

แต่ว่ามันถูกลงประกาศแล้ว.

และเมื่อสิ่งใดมีราคาแล้ว แนวโน้มที่จะคงอยู่ต่อไปก็จะสูง.

แล้วครั้งหน้าเจอกันใหม่ เทรดดิ้งอย่างปลอดภัยครับทุกท่าน!

โดย เจมส์ เทรสคอธิค
หัวหน้าฝ่ายวิจัยตลาดและวิเคราะห์ตลาด

คำเตือนความเสี่ยง: ข้อมูลนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นการให้คำแนะนำด้านการลงทุน ตลาดการเงินมีความเสี่ยง และผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้เป็นสิ่งบ่งชี้ถึงผลลัพธ์ในอนาคต ควรทำการวิจัยด้วยตนเองและขอคำแนะนำจากผู้เชี่ยวชาญก่อนตัดสินใจลงทุน.