Cập nhật thị trường: 13 tháng 1 năm 2026 - Khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trở thành rủi ro chính, không còn là vấn đề chính sách.

Thị trường đã coi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) như một phần cơ sở hạ tầng nền tảng trong nhiều năm. Giống như hệ thống ống nước. Bạn chỉ nhận ra nó khi có sự cố rò rỉ.
Tuần này, một giọt.

Các báo cáo cho biết Bộ Tư pháp Hoa Kỳ đã yêu cầu Cục Dự trữ Liên bang cung cấp tài liệu, cùng với những đồn đoán ngày càng gia tăng về nguy cơ pháp lý đối với Chủ tịch Jerome Powell, đã đưa ra một khái niệm mà các nhà giao dịch ghét hơn cả lạm phát: sự mơ hồ về mặt thể chế.

Không có cáo trạng.

Không tính phí.

Nhiều sự sáng tạo.

Thường thì như vậy là đủ.

Lãi suất: Điều này không phải là ôn hòa — mà là hỗn loạn.

Phản ứng ban đầu diễn ra theo kịch bản tiêu chuẩn. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn giảm do giả định rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang phân tâm sẽ có chính sách nới lỏng hơn. Tuy nhiên, giao dịch này hiếm khi tồn tại được khi đối mặt với thực tế.
Bởi vì đây không phải là vấn đề về chính sách dễ dàng hơn. Đây là vấn đề liệu hướng dẫn có còn mang tính hướng dẫn hay không.

Một ngân hàng trung ương đang đối mặt với những vấn đề pháp lý không mất đi quyền hạn của mình, nhưng nó sẽ mất đi một phần quyền lực. Thị trường nhận ra điều đó. Đường cong phản ánh điều đó không với sự chắc chắn, mà với sự do dự. Ít biểu hiện rõ ràng hơn. Nhiều sự linh hoạt hơn. Độ biến động đang len lỏi vào nơi từng là niềm tin.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không cần phải sai lầm để trở nên kém hiệu quả. Nó chỉ cần bị đặt câu hỏi.

FX: Đồng Đô la Mỹ không có phản ứng gì, ít nhất là hiện tại.

Sự mạnh lên của đồng đô la ở đây không phải là tín hiệu tích cực cho Mỹ. Đó là tín hiệu tiêu cực cho tất cả các thị trường khác.

Khi thị trường không biết quy tắc là gì, họ sẽ tìm đến nguồn thanh khoản sâu nhất và giả vờ rằng đó là quan điểm của mình. Điều đó hoạt động cho đến khi nó không còn hiệu quả nữa.

Nếu câu chuyện này từ tin đồn phát triển thành các trát hầu tòa, các trát hầu tòa trở thành lịch trình, lịch trình trở thành các phiên điều trần, thì đồng đô la sẽ không còn là nơi trú ẩn mà trở thành phán quyết về uy tín của các cơ quan nhà nước Mỹ.
Đó là một ngành nghề hoàn toàn khác.

Cổ phiếu: Sự bình yên được tài trợ bởi sự chối bỏ

Cổ phiếu vẫn duy trì trạng thái bình tĩnh, điều này cho thấy vị thế đầu tư đang ở mức thấp và niềm tin vẫn còn điều kiện.

Đây không phải là sự tự tin. Đây là “chúng ta sẽ giải quyết sau.”

Nhưng các hệ số định giá cổ phiếu có một điểm yếu duy nhất: sự không chắc chắn về ai là người nắm quyền. Không phải chính sách là gì hay ai kiểm soát nó. Ngay khi nhà đầu tư nghi ngờ chính sách tiền tệ có thể bị ảnh hưởng bởi lịch trình pháp lý thay vì dữ liệu kinh tế, định giá không sụp đổ. Chúng chỉ từ từ giảm giá.

Không có drama. Chỉ có trọng lực.

Kết luận

Điều này không liên quan đến tội lỗi, vô tội hay kết quả. Thị trường không làm triết học đạo đức.

Điều này liên quan đến việc giới thiệu một khoản phí rủi ro mới, nhỏ, phức tạp và trước đây không cần thiết vào cơ cấu định giá của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Tài sản lớn nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) luôn là tính dự đoán được bao bọc trong uy quyền. Một khi uy quyền đó trở thành chủ đề bàn luận, ngay cả khi chỉ là giả định, thị trường bắt đầu tính phí cho sự không chắc chắn.

Mức thuê đó hiện tại còn khá thấp.

Nhưng nó đã được liệt kê.

Và một khi thứ gì đó có giá, nó thường sẽ tồn tại lâu dài.

Dù sao đi nữa, hẹn gặp lại lần sau, tất cả các bạn, hãy giao dịch an toàn!

Bởi James Trescothick
Trưởng phòng Nghiên cứu thị trường và Phân tích thị trường

Tuyên bố miễn trừ rủi ro: Thông tin này chỉ dành cho mục đích giáo dục và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Thị trường tài chính liên quan đến rủi ro và hiệu suất trong quá khứ không chỉ ra kết quả trong tương lai. Luôn tự nghiên cứu và tìm kiếm lời khuyên chuyên nghiệp trước khi đưa ra quyết định đầu tư.