Cập nhật thị trường: 21 tháng 1 năm 2026 - Sự không chắc chắn chiếm ưu thế

Thị trường cuối cùng đã ngừng giả vờ vào ngày hôm qua.

Cổ phiếu ghi nhận phiên giao dịch tồi tệ nhất kể từ ngày 10 tháng 10 năm 2025, khi các nhà đầu tư đồng loạt cho rằng “chấp nhận tình trạng hiện tại” không còn là một chiến lược đầu tư đủ mạnh mẽ. Kết thúc phiên giao dịch, thiệt hại là rõ ràng: chỉ số S&P 500 giảm khoảng 2,05%, Nasdaq giảm gần 2,12% và Dow Jones Industrial Average mất hơn 2%. Tại châu Âu, chỉ số STOXX 600 giảm khoảng 1,91%, trong khi cổ phiếu Anh cũng giảm theo, với chỉ số FTSE 100 giảm khoảng 1,61%.

Đây không phải là những con số thảm khốc, nhưng chúng là những con số đầy tự tin. Thị trường biết mình muốn làm gì và đã thực hiện điều đó một cách nhanh chóng.

Danh sách ngày càng dài những điều nhà đầu tư thà không nghĩ đến

Vấn đề cốt lõi không phải là có điều gì đó đã xảy ra sai sót. Mà là có quá nhiều điều có thể xảy ra sai sót.

Chính trị quốc tế, chẳng hạn, tiếp tục mở rộng ảnh hưởng của mình vào những khu vực mà thị trường từng thoải mái bỏ qua. Greenland, lâu nay được coi là có vị trí chiến lược quan trọng nhưng không có ý nghĩa về mặt tài chính, đã trở lại cuộc thảo luận toàn cầu theo cách khiến các nhà đầu tư nhớ rằng “những điều bất ngờ” vẫn còn rất có thể xảy ra. Thị trường không ưa những "khách không mời", đặc biệt khi họ xuất hiện với "nhãn hiệu" chính trị quốc tế.

Sau đó là các mức thuế quan. Giống như các nhà đầu tư đã tự thuyết phục mình rằng chiến tranh thương mại là một hiện tượng lịch sử chỉ nên được thảo luận sau khi sự việc đã qua và trong các hội thảo, thì luận điệu về thuế quan đã trở lại, lần này được trình bày như một lựa chọn chính sách thay vì là biện pháp cuối cùng. Thị trường nhớ rõ kết cục của câu chuyện này: chi phí tăng cao, tăng trưởng chậm lại và rất nhiều giải thích sau sự kiện về “hậu quả không mong muốn”.”

Và tất nhiên, Davos. Cuộc hành hương hàng năm đến dãy Alps, do Diễn đàn Kinh tế Thế giới tổ chức, hứa hẹn những cuộc đối thoại, tầm nhìn và sự phối hợp. Tuy nhiên, những gì thị trường nghe thấy lại là một bài học về sự lạc quan có điều kiện. Niềm tin dài hạn thì dồi dào; còn sự chắc chắn ngắn hạn thì không. Khi các nhà lãnh đạo tỏ ra lạc quan về năm 2035 nhưng thận trọng về quý tới, thị trường chứng khoán thường chú ý đến điều đó.

Khi thị trường ngừng cho lợi thế nghi ngờ

Không có yếu tố nào trong số này riêng lẻ thường đủ để giải thích cho một đợt bán tháo mạnh. Khi kết hợp lại, chúng đã tạo ra một môi trường khiến các nhà đầu tư cho rằng sự không chắc chắn không còn được định giá một cách hợp lý.
Độ biến động đã tăng lên tương ứng, không phải vì các nhà đầu tư đột nhiên tin rằng tình hình sắp sụp đổ, mà vì họ nhận ra rằng họ đang được trả quá thấp so với rủi ro mà họ đã phải gánh chịu.

Bảo vệ trở nên phổ biến trở lại. Giảm thiểu rủi ro tiếp theo.

Hoạt động bán ra diễn ra trên diện rộng thay vì tập trung vào các lĩnh vực cụ thể. Các cổ phiếu tăng trưởng chịu ảnh hưởng nặng nề nhất, nhưng các cổ phiếu phòng thủ cũng không thể cung cấp nơi trú ẩn an toàn như thường lệ, cho thấy đây không phải là vấn đề xoay vòng mà là việc rút lui.

Thông điệp tuy tinh tế nhưng rõ ràng: khi sương mù dày đặc, ngay cả những địa danh quen thuộc cũng trở nên ít an ủi hơn.

Tại sao đợt bán tháo lần này lại khác biệt?

Các đợt điều chỉnh gần đây diễn ra một cách nhẹ nhàng, ngắn ngủi, không đáng kể và nhanh chóng bị lãng quên. Ngày hôm qua không hề nhẹ nhàng hay dễ quên.

Những nhà đầu tư mua vào khi giá giảm xuất hiện, nhưng không có sự hào hứng. Việc bán ra vào cuối phiên giao dịch cho thấy các nhà đầu tư quan tâm hơn đến việc nghỉ ngơi vào ban đêm hơn là chứng minh quan điểm của mình. Niềm tin không sụp đổ; nó chỉ đơn giản là không còn xuất hiện một cách bất ngờ.

Sự thay đổi đó có ý nghĩa. Thị trường có thể chịu đựng tin xấu. Nhưng chúng gặp khó khăn với những câu hỏi mở.

Kết luận

Trong những thời điểm như thế này, thị trường hành động giống như con người khi phải đối mặt với quá nhiều ý kiến và quá ít sự rõ ràng: họ lùi bước, đánh giá lại và âm thầm giảm bớt cam kết. Đó không phải là sợ hãi, mà là mệt mỏi.
Điều này có lẽ không phải là khởi đầu của một xu hướng giảm liên tục. Nhưng nó có thể đánh dấu sự kết thúc của sự chủ quan. Trong một bối cảnh mà địa chính trị xuất hiện ở những nơi bất ngờ, chính sách thương mại từ chối bị chôn vùi, và các nhà lãnh đạo toàn cầu nói chuyện một cách lưu loát nhưng thận trọng, sự lạc quan cần có một nền tảng vững chắc hơn là thói quen.

Hiện tại, sự không chắc chắn đã quay trở lại và đang áp đặt mức phí cao hơn. Nhà đầu tư nên chú ý, duy trì quy mô vị thế hợp lý và nhớ rằng khi triển vọng được mô tả là “phức tạp”, điều đó thường có nghĩa là lợi nhuận dễ dàng đã được thu về.

Thị trường sẽ sớm tìm thấy sự rõ ràng. Cho đến lúc đó, chúng đang nhắc nhở mọi người về một sự thật khó chịu: niềm tin là tùy chọn, nhưng rủi ro thì không.

Dù sao thì, hẹn gặp lại lần sau, tất cả các bạn hãy giao dịch an toàn nhé!

Bởi James Trescothick
Trưởng phòng Nghiên cứu thị trường và Phân tích thị trường

Tuyên bố miễn trừ rủi ro: Thông tin này chỉ dành cho mục đích giáo dục và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Thị trường tài chính liên quan đến rủi ro và hiệu suất trong quá khứ không chỉ ra kết quả trong tương lai. Luôn tự nghiên cứu và tìm kiếm lời khuyên chuyên nghiệp trước khi đưa ra quyết định đầu tư.