อัปเดตตลาด: 13 มกราคม 2026 - เมื่อธนาคารกลางสหรัฐกลายเป็นความเสี่ยงในข่าว ไม่ใช่ความเสี่ยงจากนโยบาย

ตลาดใช้เวลาหลายปีในการปฏิบัติต่อเฟดเสมือนเป็นโครงสร้างพื้นฐานเบื้องหลัง เหมือนกับระบบประปา คุณจะสังเกตเห็นก็ต่อเมื่อมีอะไรรั่วเท่านั้น.
สัปดาห์นี้, หยดน้ำ.

รายงานที่ระบุว่ากระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ได้ออกหมายเรียกธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) พร้อมกระแสคาดการณ์ที่เพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงทางกฎหมายที่อาจเกิดขึ้นกับประธานเจอโรม พาวเวลล์ ได้นำแนวคิดที่นักเทรดไม่ชอบมากไปกว่าเงินเฟ้อเข้ามา: ความคลุมเครือของสถาบัน.

ไม่มีการฟ้องร้อง.

ไม่มีค่าใช้จ่าย.

จินตนาการมากมาย.

นั่นก็เพียงพอแล้ว.

อัตราดอกเบี้ย: นี่ไม่ใช่การผ่อนปรน — แต่มันยุ่งเหยิง

ปฏิกิริยาแรกเป็นไปตามตำราทุกประการ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นปรับตัวลดลงเนื่องจากคาดว่าเฟดจะดำเนินนโยบายที่ผ่อนคลายมากขึ้นเนื่องจากขาดความสนใจ การเทรดในลักษณะนี้มักไม่สามารถยืนหยัดได้เมื่อเผชิญกับความเป็นจริง.
เพราะนี่ไม่ใช่เรื่องนโยบายที่ง่ายขึ้น แต่เป็นเรื่องว่าแนวทางปฏิบัติจะยังคงเป็นแนวทางหรือไม่.

ธนาคารกลางที่อยู่ภายใต้เมฆหมอกทางกฎหมายไม่ได้สูญเสียอำนาจหน้าที่ของตน แต่จะสูญเสียอำนาจในระดับหนึ่ง ตลาดรับรู้ถึงสิ่งนี้ เส้นโค้งสะท้อนให้เห็นถึงสิ่งนี้ไม่ใช่ด้วยความมั่นใจ แต่ด้วยความลังเล การแสดงออกที่ชัดเจนน้อยลง มีทางเลือกมากขึ้น ความผันผวนค่อยๆ แทรกซึมเข้ามาในที่ที่เคยมีความเชื่อมั่น.

ธนาคารกลางสหรัฐไม่จำเป็นต้องทำผิดพลาดเพื่อให้มีประสิทธิภาพน้อยลง เพียงแค่ถูกตั้งคำถามก็เพียงพอแล้ว.

FX: ดอลลาร์ไม่สะทกสะท้าน, สำหรับตอนนี้

ความแข็งแกร่งของดอลลาร์ที่นี่ไม่ได้เป็นสัญญาณบวกสำหรับอเมริกา แต่เป็นสัญญาณลบสำหรับทุกสิ่งทุกอย่าง.

เมื่อตลาดไม่รู้ว่ากฎเกณฑ์คืออะไร พวกเขาก็จะหันไปหาแหล่งสภาพคล่องที่ลึกที่สุดและทำเป็นว่านั่นคือมุมมอง นั่นใช้ได้ผลจนกระทั่งมันใช้ไม่ได้.

หากเรื่องนี้พัฒนาจากข่าวลือไปสู่กระบวนการหมายเรียกกลายเป็นกำหนดการ กำหนดการกลายเป็นการพิจารณาคดี เงินดอลลาร์จะหยุดเป็นที่หลบภัยและกลายเป็นคำตัดสินต่อความน่าเชื่อถือของสถาบันในสหรัฐฯ.
นั่นเป็นการค้าที่แตกต่างออกไปโดยสิ้นเชิง.

หุ้นทุน: ความสงบเงียบที่ได้รับการสนับสนุนจากการปฏิเสธ

หุ้นยังคงสงบ ซึ่งบ่งบอกว่าการจัดพอร์ตการลงทุนเบาบางและความเชื่อมั่นมีเงื่อนไข.

นี่ไม่ใช่ความมั่นใจ นี่คือ “เดี๋ยวค่อยจัดการทีหลัง”

แต่ตัวคูณมูลค่าตามหลักส่วนของทุน (equity multiples) นั้นแพ้สิ่งหนึ่งเหนือสิ่งอื่นใด นั่นคือ ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับว่าใครเป็นผู้มีอำนาจ ไม่ใช่ว่านโยบายคืออะไรและใครเป็นผู้ควบคุม เมื่อใดก็ตามที่นักลงทุนสงสัยว่านโยบายการเงินอาจได้รับอิทธิพลจากปฏิทินทางกฎหมายมากกว่าข้อมูลเศรษฐกิจ การประเมินมูลค่าจะไม่พังทลายในทันที แต่จะค่อยๆ ลดลงอย่างเงียบๆ.

ไม่มีดราม่า แค่แรงโน้มถ่วง.

สรุป

นี่ไม่ใช่เรื่องความผิด ความบริสุทธิ์ หรือผลลัพธ์ ตลาดไม่ได้ทำปรัชญาศีลธรรม.

มันเกี่ยวกับค่าความเสี่ยงใหม่ ที่เล็ก แปลก และไม่จำเป็นมาก่อน กำลังถูกนำมาใช้ในราคาของธนาคารกลางสหรัฐ.

สินทรัพย์ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของเฟดคือความสามารถในการคาดการณ์ที่ห่อหุ้มด้วยอำนาจ เมื่ออำนาจนั้นกลายเป็นหัวข้อในการสนทนา แม้จะเป็นเพียงสมมติฐาน ตลาดก็จะเริ่มเรียกเก็บค่าเช่าสำหรับความไม่แน่นอนนั้น.

ค่าเช่านั้นถือว่าไม่แพงสำหรับตอนนี้.

แต่มันถูกขึ้นบัญชีแล้ว.

และเมื่อสิ่งใดมีราคาแล้ว มันมักจะอยู่ต่อไป.

อย่างไรก็ตาม จนกว่าจะพบกันใหม่ ทุกคน โปรดทำการค้าอย่างปลอดภัย!

โดยเจมส์ เทรสโคธิก
หัวหน้าฝ่ายวิจัยตลาดและวิเคราะห์ตลาด

คำเตือนเรื่องความเสี่ยง: ข้อมูลนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ทางการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน ตลาดการเงินมีความเสี่ยง และผลงานในอดีตไม่ได้บ่งชี้ถึงผลลัพธ์ในอนาคต โปรดดำเนินการวิจัยด้วยตนเองและขอคำแนะนำจากผู้เชี่ยวชาญก่อนตัดสินใจลงทุน