ศาลฎีกา, อัตราภาษี, และศิลปะแห่งการตอบสนองเกินจริงของตลาด

วันนี้ ศาลสูงสุดของสหรัฐอเมริกาพบว่าตัวเองกำลังทำในสิ่งที่นักธนาคารกลางมักทำ: การเคลื่อนไหวตลาดเพียงแค่กระแอมเท่านั้น ประเด็นที่อยู่บนบัลลังก์คือภาษีศุลกากรที่นำมาใช้ภายใต้การบริหารของทรัมป์ และนักค้าขายทั่วโลกกำลังทำเป็นว่าสิ่งนี้ได้ถูกบรรจุอยู่ในแบบจำลองของพวกเขาแล้ว.

ภาษีศุลกากร, จำไว้, คือภาษีที่สวมเสื้อโค้ทกันฝนและยืนยันว่ามันดีสำหรับคุณ มันเพิ่มต้นทุน, ทำให้ห่วงโซ่อุปทานไม่พอใจ, และค่อยๆ เปลี่ยน “แรงกดดันด้านกำไร” ให้กลายเป็นวลีที่พบบ่อยในการประชุมรายงานผลประกอบการ ดังนั้นเมื่อผู้พิพากษาเริ่มแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับมัน, ตลาดจะฟังแม้จะฟังด้วยความกังวลก็ตาม.

หากภาษีศุลกากรยังคงอยู่

หากศาลยังคงยืนยันมาตรการดังกล่าว นักลงทุนอาจตอบสนองด้วยการถอนหายใจโล่งอกอย่างคุ้นเคย ไม่ใช่เพราะภาษีนำเข้าเป็นสิ่งที่ยอดเยี่ยม (แทบไม่มีใครโต้แย้งเรื่องนี้) แต่เพราะไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลง ความแน่นอน แม้จะเป็นความแน่นอนที่ไม่น่าพึงพอใจนัก ก็ยังให้ความรู้สึกสบายใจ.

คาดว่าจะมีการสงบลงของภาวะความผันผวนในระยะสั้น ตามมาด้วยการตระหนักอย่างช้าๆ ว่าต้นทุนที่สูงขึ้นยังคงวนเวียนอยู่เหมือนแขกที่ไม่พึงประสงค์ในงานเลี้ยง ผู้ผลิตในประเทศอาจแอบดีใจเงียบๆ ธุรกิจที่พึ่งพาการนำเข้าอาจถอนหายใจเบาๆ และทุกคนที่เหลือจะหันไปกังวลเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย ราคาน้ำมัน หรือสิ่งอื่นๆ ที่พรุ่งนี้จะนำมา.

หากภาษีศุลกากรไม่

หากคำตัดสินนี้ลดทอนอำนาจของภาษีเหล่านั้น ปฏิกิริยาของตลาดมีแนวโน้มที่จะคึกคักมากขึ้น ผู้ค้าปลีก ผู้ผลิต และบริษัทที่เชื่อมโยงกับเศรษฐกิจโลกอาจได้รับผลดีจากการฟื้นตัว เนื่องจากนักลงทุนจะปรับราคาต้นทุนที่ลดลงและอัตรากำไรที่ดีขึ้นเข้ามาในราคาหุ้น แม้จะไม่ใช่การเฉลิมฉลองอย่างยิ่งใหญ่ แต่ก็อาจได้ยินเสียงปรบมืออย่างสุภาพ.

ในขณะเดียวกัน ตลาดพันธบัตรอาจทำตามกิจวัตรปกติที่เงียบสงบ คาดการณ์เงินเฟ้อลดลง ผลตอบแทนคงที่ และเตือนว่าความมองโลกในแง่ดีควรมีอย่างพอประมาณเสมอ.

เรื่องตลกที่ใหญ่กว่า

ประเด็นสำคัญที่แท้จริงของตลาดไม่ใช่ภาษีศุลกากรเอง แต่เป็นบรรทัดฐานที่เกิดขึ้น ใด ๆ ก็ตามที่เป็นสัญญาณว่านโยบายการค้าสามารถถูกปรับเปลี่ยนได้ผ่านการตีความทางกฎหมายแทนที่จะเป็นอำนาจทางการเมือง จะเพิ่มปัจจัยใหม่ให้กับการประเมินความเสี่ยง ตลาดไม่รังเกียดข่าวร้าย แต่พวกเขาเกลียดความไม่แน่นอน โดยเฉพาะอย่างยิ่งแบบที่ไม่สามารถนำมาเป็นกราฟได้.

เมื่อสิ้นสุดวัน นักเทรดจะตอบสนอง ปรับตัว และอธิบายอย่างมั่นใจว่าทำไมผลลัพธ์จึง “เห็นได้ชัดเมื่อมองย้อนกลับไป” ส่วนพวกเราที่เหลือจะเพียงแค่สังเกตว่าอีกครั้งหนึ่ง ตลาดได้พิสูจน์แล้วว่ามันสามารถหาความตื่นเต้นได้ในที่ที่ผู้คนส่วนใหญ่มักจะนึกถึงความเงียบสงบและชุดคลุม.

ยินดีต้อนรับสู่อีกหนึ่งวันที่ปกติอย่างสมบูรณ์แบบบนวอลล์สตรีท.

อย่างไรก็ตาม จนกว่าจะพบกันใหม่ ทุกคนโปรดเทรดอย่างปลอดภัย!

โดยเจมส์ เทรสโคธิก
หัวหน้าฝ่ายวิจัยตลาดและวิเคราะห์ตลาด

คำเตือนเรื่องความเสี่ยง: ข้อมูลนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ทางการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน ตลาดการเงินมีความเสี่ยง และผลงานในอดีตไม่ได้บ่งชี้ถึงผลลัพธ์ในอนาคต โปรดดำเนินการวิจัยด้วยตนเองและขอคำแนะนำจากผู้เชี่ยวชาญก่อนตัดสินใจลงทุน