ฟองสบู่ AI: ความตื่นเต้น ความเสี่ยง และอนาคตที่กำลังจะมาถึง

ฟองสบู่ AI: ความตื่นเต้น ความเสี่ยง และอนาคตที่กำลังจะมาถึง

ภูมิทัศน์ปัจจุบัน

ภาคส่วน AI กำลังเผชิญกับการเติบโตที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน การประเมินมูลค่าพุ่งสูงขึ้น เงินทุนหลั่งไหลเข้ามา และความเชื่อมั่นของนักลงทุนอยู่ในระดับสูงสุด ตัวอย่างเช่น:

• ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษได้เตือนว่ามูลค่าหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ดูเหมือนจะเทียบเคียงได้กับฟองสบู่ดอทคอมในช่วงปลายทศวรรษ 1990.
• ตามการศึกษาล่าสุด, ประมาณ 95% ของโครงการนำร่อง AI เชิงสร้างสรรค์กำลังล้มเหลว เพื่อสร้างผลตอบแทนจากการลงทุนที่มีความหมาย—ซึ่งทำให้เกิดคำถามสำคัญเกี่ยวกับรากฐานของการเติบโตอย่างรวดเร็ว.
• นักลงทุนและผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรม รวมถึงแซม อัลท์แมน จาก OpenAI ได้ยอมรับด้วยตัวเองว่าช่วงปัจจุบันของปัญญาประดิษฐ์อาจเป็นฟองสบู่.

สัญญาณเหล่านี้เน้นย้ำถึงความตึงเครียดที่สำคัญ: แม้ว่าศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงระยะยาวของ AI จะยังคงแข็งแกร่ง แต่ความเร่งด่วนของผลตอบแทน การประเมินมูลค่า และความคาดหวังอาจไม่สอดคล้องกัน.

ตัวชี้วัดหลักของฟองสบู่

ตัวชี้วัดเชิงวิเคราะห์หลายประการบ่งชี้ว่าภาคส่วน AI กำลังแสดงลักษณะคลาสสิกของภาวะฟองสบู่:

1. ช่องว่างระหว่างการประเมินมูลค่ากับกำไร
   บริษัทที่มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ AI หลายแห่งมีมูลค่าสูงกว่าหลายเท่าของรายได้หรือผลกำไรในปัจจุบันของพวกเขา ตัวอย่างเช่น บริษัทสตาร์ทอัพที่มีรายได้เพียงเล็กน้อยกลับมีมูลค่าหลายพันล้าน.
2. เงินทุนเก็งกำไรจำนวนมหาศาลและการกระจุกตัว
   • คลื่นของสตาร์ทอัพ AI ยูนิคอร์นในขณะนี้เกินกว่าหลายร้อยรายแล้ว โดยมีมูลค่ารวมกันเป็นล้านล้านดอลลาร์.
   • เงินทุนจากนักลงทุนร่วมทุนและสถาบันต่างๆ กำลังมุ่งเน้นไปที่ธีม AI อย่างมาก ซึ่งทำให้เกิดคำถามว่าเงินทุนใหม่จะมาจากไหนเมื่อการเติบโตชะลอตัวลง.
3. ช่องว่างระหว่างกระแสความนิยมกับประสิทธิภาพการใช้งานจริง
   คำมั่นสัญญาของปัญญาประดิษฐ์ (AI) นั้นยิ่งใหญ่มาก—ทั้งการอัตโนมัติ การเพิ่มประสิทธิภาพการทำงาน รูปแบบธุรกิจใหม่ ๆ—แต่ในหลายกรณี รูปแบบธุรกิจที่แท้จริงและการประยุกต์ใช้ที่สามารถขยายขนาดได้ยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้น.
4. ความเสี่ยงเชิงระบบและเชื่อมโยงกัน
   เนื่องจากธีม AI ได้แทรกซึมเข้าไปในหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน (ชิป, ศูนย์ข้อมูล) และกระแสการลงทุนแบบพาสซีฟ การปรับตัวลงอย่างรุนแรงในพื้นที่นี้อาจส่งผลกระทบต่อตลาดในวงกว้าง.

อะไรอาจเกิดขึ้นต่อไป

สถานการณ์ A – การเติบโตอย่างต่อเนื่อง

หากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานของ AI ยังคงดำเนินต่อไป บริษัทต่างๆ แสดงให้เห็นถึงการเติบโตของรายได้ที่สามารถขยายตัวได้ การกำกับดูแลเปิดโอกาสให้ตลาดใหม่เกิดขึ้น ฯลฯ AI อาจสร้างคุณค่าในระยะยาว และความตื่นเต้นอาจเปลี่ยนเป็นการเติบโตที่ยั่งยืนได้ สถานการณ์นี้เอื้อประโยชน์ต่อผู้เล่นรายใหญ่ในวงการเทคโนโลยีที่มีรูปแบบธุรกิจที่ชัดเจน (เช่น ชิป, คลาวด์, AI สำหรับองค์กร).

สถานการณ์ B – การปรับฐาน / “การปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว”

หากรายได้ไม่เป็นไปตามคาด การแข่งขันทวีความรุนแรงขึ้น ต้นทุนเพิ่มสูงขึ้น (เช่น พลังงาน/GPU/การประมวลผล) หรือสภาวะเศรษฐกิจมหภาคตึงตัว (อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ความเสี่ยงลดลง) ตลาดอาจปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากมูลค่าส่วนใหญ่อยู่ในกลุ่มที่มีมูลค่าสูงที่เกี่ยวข้องกับ AI ซึ่งอาจทำให้เกิดการปรับฐานอย่างกว้างขวาง.

สถานการณ์ C – การประเมินใหม่และการสร้างความแตกต่าง

ผลลัพธ์ที่มีความละเอียดอ่อนมากขึ้น: ธีมหลักของ AI ยังคงมีความสำคัญ แต่ผู้เล่นจำนวนมากจะถูกคัดออกไป ผู้ที่ประสบความสำเร็จคือผู้ที่มีรากฐานทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและผลลัพธ์ที่วัดได้ ตลาดจะเปลี่ยนจาก “กระแส AI” ไปสู่ “คุณค่าของ AI” ในมุมมองนี้ ฟองสบู่ไม่ได้แตกทั้งหมด แต่ฟองอากาศส่วนเกินจะถูกตัดออกไป.

ข้อพิจารณาเชิงกลยุทธ์สำหรับนักลงทุนและผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย

• มุ่งเน้นที่พื้นฐานของธุรกิจ, ไม่ใช่แค่คำที่ใช้ “โทน AI” เท่านั้น ตรวจสอบการเติบโตของรายได้ อัตรากำไร และเศรษฐศาสตร์ของหน่วยธุรกิจ.
• ระวังกับดักการประเมินมูลค่า: เมื่อมูลค่าบริษัทมีตัวคูณที่สมมติว่าการดำเนินงานสมบูรณ์แบบและการเติบโตแบบทวีคูณ ความเสี่ยงที่จะเกิดความผิดหวังก็สูง.
• กระจายความเสี่ยง: แทนที่จะลงทุนใน “ธีม AI” อย่างกว้างๆ ให้พิจารณาผสมผสานระหว่างโครงสร้างพื้นฐาน (ชิป, คลาวด์) + ผู้ให้บริการแอปพลิเคชันจริง + ภาคส่วนที่เกี่ยวข้อง.
• ติดตามสภาพแวดล้อมมหภาค/อัตรา: อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นหรือความเชื่อมั่นต่อความเสี่ยงที่ตึงตัวส่งผลกระทบต่อภาคการเติบโต/เทคโนโลยี (รวมถึง AI) อย่างรุนแรง.
• เลือกเฟ้นอย่างรอบคอบในธุรกิจระยะเริ่มต้น: สตาร์ทอัพจำนวนมากระดมทุนจำนวนมากโดยไม่มีเส้นทางสู่การทำกำไร จงปรับให้สอดคล้องกับการใช้งานจริงและการเติบโตทางธุรกิจ.
• รักษาทัศนคติระยะยาว: แม้ว่าฟองสบู่จะปรับตัวลดลง แต่แนวโน้มพื้นฐานของการเปลี่ยนแปลงด้วย AI ยังคงอยู่—ดังนั้นสิ่งที่สำคัญคือจังหวะเวลาและการวางตำแหน่ง.

คำตัดสินสุดท้าย

ใช่ มีเหตุผลที่ดีมากที่จะเชื่อว่ากระแส AI ในปัจจุบันมีลักษณะของฟองสบู่: การประเมินมูลค่าที่สูงเกินจริง, ทุนที่เก็งกำไร, เรื่องราวที่ขับเคลื่อนด้วยการโฆษณาเกินจริง, และความเสี่ยงที่อาจส่งผลกระทบต่อตลาดในวงกว้าง อย่างไรก็ตาม การปฏิเสธ AI โดยสิ้นเชิงจะเป็นความผิดพลาด—การประยุกต์ใช้และโครงสร้างพื้นฐานหลายอย่างของ AI นั้นเป็นของจริงและยั่งยืน.

สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด ความท้าทายคือการนำทางผ่านความเป็นจริงสองด้าน: ภาวะฟองสบู่ และ โอกาสที่เปลี่ยนแปลง. นักลงทุนที่ให้ความสำคัญกับกระแสเกินจริงเพียงอย่างเดียวเสี่ยงที่จะขาดทุน; ในขณะที่ผู้ที่สามารถแยกแยะระหว่างกระแสเกินจริงกับมูลค่าที่แท้จริงอาจพบคลื่นการเติบโตครั้งต่อไปหลังจากช่วงที่ตลาดมีการปรับตัว.

โดย Motasm Adel
นักวิจัยและนักวิเคราะห์ตลาด

การปฏิเสธความเสี่ยง: ข้อมูลนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นการให้คำแนะนำด้านการลงทุน ตลาดการเงินมีความเสี่ยงสูง และผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้เป็นสิ่งบ่งชี้ถึงผลลัพธ์ในอนาคต ควรทำการวิจัยด้วยตนเองและขอคำแนะนำจากผู้เชี่ยวชาญก่อนตัดสินใจลงทุนทุกครั้ง.