O Supremo Tribunal, as pautas aduaneiras e a arte da reação exagerada do mercado

Hoje, o Supremo Tribunal dos Estados Unidos está a fazer o que os banqueiros centrais costumam fazer: potencialmente mover os mercados simplesmente limpando a garganta. A questão que está em cima da mesa são as tarifas introduzidas pela administração Trump, e os comerciantes de todo o mundo estão a fingir que isto já estava nos seus modelos.

As tarifas, recorde-se, são impostos que vestem uma gabardina e insistem que são bons para si. Aumentam os custos, irritam as cadeias de abastecimento e transformam discretamente a “pressão sobre as margens” numa frase recorrente nas chamadas de resultados. Por isso, quando os juízes começam a opinar sobre elas, os mercados ouvem-nas, ainda que de forma nervosa.

Se as tarifas sobreviverem

Se o Tribunal confirmar as medidas, é provável que os investidores respondam com um familiar encolher de ombros de alívio. Não porque os direitos aduaneiros sejam maravilhosos - poucos argumentariam isso - mas porque nada mudou. A certeza, mesmo a que é ligeiramente desagradável, é reconfortante.

Espera-se uma acalmia a curto prazo da volatilidade, seguida da lenta perceção de que os custos mais elevados dos factores de produção continuam a rondar como um convidado estranho. Os produtores nacionais podem aplaudir tranquilamente, as empresas que dependem muito das importações podem suspirar tranquilamente e todos os outros passarão a preocupar-se com as taxas, com o petróleo ou com o que quer que o amanhã traga.

Se os direitos aduaneiros não forem cumpridos

Se a decisão judicial cortar as asas a essas tarifas, a reação do mercado será provavelmente mais animada. Os retalhistas, os fabricantes e as empresas globalmente interligadas poderão beneficiar de um salto, uma vez que os investidores prevêem custos mais baixos e melhores margens. Não será um desfile, mas poderá haver um aplauso educado.

Entretanto, o mercado obrigacionista pode fazer a sua rotina habitual, com expectativas de inflação mais baixas, rendimentos estáveis e uma chamada de atenção para o facto de o otimismo dever ser sempre moderado.

A maior piada

A verdadeira lição para o mercado não são as tarifas em si; são os precedentes. Qualquer sinal de que a política comercial pode ser reformulada pela interpretação jurídica e não pela força política acrescenta uma nova ruga às avaliações de risco. Os mercados não se importam com más notícias, mas detestam a incerteza, especialmente a que não pode ser representada graficamente.

No final do dia, os investidores terão reagido, recalibrado e explicado com confiança porque é que o resultado era “óbvio em retrospetiva”. O resto de nós simplesmente observará que, mais uma vez, o mercado provou que pode encontrar drama em lugares que a maioria das pessoas associa ao silêncio e às vestes.

Bem-vindos a mais um dia perfeitamente normal em Wall Street.

De qualquer forma, até à próxima, todos vocês negoceiem em segurança!

Por James Trescothick
Diretor de Estudos de Mercado e Análise de Mercado

Aviso de risco: Esta informação destina-se apenas a fins educativos e não constitui um conselho de investimento. Os mercados financeiros envolvem riscos e o desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Realize sempre a sua própria investigação e procure aconselhamento profissional antes de tomar decisões de investimento.