Atualização do mercado: 17 de dezembro de 2025- Dois relatórios de emprego entram num mercado... CPI espera no bar

A dupla publicação de ontem do Non-Farm Payrolls deu aos mercados muito para mastigar, mesmo que não tenha resolvido a questão. No seu conjunto, os números apontam para um mercado de trabalho dos E.U.A. que está a arrefecer educadamente, em vez de se desmoronar.

O pormenor é importante.

- NFP de outubro: cerca de -105 mil postos de trabalho, fortemente distorcidos pelos efeitos do encerramento

- NFP de novembro: cerca de +64 mil postos de trabalho, superando modestamente as expectativas

- Taxa de desemprego: aumentou para 4,6%, o valor mais elevado dos últimos anos

- Ganhos médios por hora: abrandamento para cerca de 0,1% m/m

À primeira vista, a recuperação de novembro parece encorajadora. No entanto, se nos detivermos um pouco mais, a história mais geral é a de um abrandamento do ritmo. A criação de emprego é mais fraca do que era, o desemprego está a aumentar e o crescimento dos salários, o ponto de tensão preferido da Fed, continua a arrefecer.

Por outras palavras, o mercado de trabalho ainda está de pé, mas já não está a correr.

Para os mercados, isso é de facto bastante útil. Elimina o risco de inflação impulsionada pelo trabalho sem forçar uma narrativa imediata de recessão. A Fed pode dar-se ao luxo de ficar quieta, com um ar pensativo, e insistir mais uma vez que está “dependente dos dados”.”

O que nos leva diretamente ao IPC dos EUA.

IPC: O único número que realmente importa esta semana

Com a história do emprego a ser amplamente avaliada, a inflação assume um papel central.

- IPC global (previsto): 3.0% y/y

- IPC subjacente (previsto): 3.2-3.3% y/y, com sinais de nova moderação mensal

Depois de um relatório sobre o trabalho que ofereceu garantias em vez de entusiasmo, o IPC carrega o ónus da prova. Uma impressão mais suave validaria a ideia de que a desinflação está lentamente a fazer o seu trabalho e manteria vivas as expectativas de corte de taxas. Um número mais firme, no entanto, recordaria aos mercados que a última milha da inflação continua teimosamente a subir.

Conclusões do mercado

Os PFN não mudaram a história, aperfeiçoaram-na.
A economia dos EUA está a abrandar, mas não a quebrar. O trabalho está a abrandar, mas não está a entrar em colapso. E a Fed está à espera, pacientemente, que a inflação pisque primeiro.
Até que o IPC se pronuncie, é provável que os mercados se mantenham cautelosos, limitados e com opiniões discretas, tal como os próprios dados.

De qualquer forma, até à próxima, todos vós, façam um comércio seguro!

Por James Trescothick
Diretor de Estudos de Mercado e Análise de Mercado

Aviso de risco: Esta informação destina-se apenas a fins educativos e não constitui um conselho de investimento. Os mercados financeiros envolvem riscos e o desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Realize sempre a sua própria investigação e procure aconselhamento profissional antes de tomar decisões de investimento.