Atualização do mercado: 13 de janeiro de 2026 - Quando a Fed se torna um risco principal, não uma política

Os mercados passaram anos a tratar a Fed como uma infraestrutura de fundo. Como uma canalização. Só se dá por ela quando há uma fuga.
Esta semana, um gotejamento.

As notícias de que o Departamento de Justiça dos EUA intimou a Reserva Federal, com especulações cada vez mais fortes sobre a exposição legal do Presidente Jerome Powell, introduziram um conceito que os investidores não gostam mais do que a inflação: a ambiguidade institucional.

Não há acusação.

Sem custos.

Muita imaginação.

Normalmente, isso é suficiente.

Taxas: Isto não é Dovish - é confuso

A primeira reação foi exemplar. As taxas de rendibilidade de curto prazo caíram, partindo do princípio de que uma Fed distraída é uma Fed mais suave. Esse negócio raramente sobrevive ao contacto com a realidade.
Porque o que está em causa não é uma política mais fácil. O que está em causa é se a orientação continua a guiar.

Um banco central sob uma nuvem jurídica não perde o seu mandato, mas perde um certo grau de autoridade. Os mercados sentem-no. A curva reflecte-o não com convicção, mas com hesitação. Menos expressões claras. Mais opcionalidade. A volatilidade está a surgir onde antes havia confiança.

O Fed não precisa de estar errado para ser menos eficaz. Só precisa de ser questionada.

FX: O dólar encolhe os ombros, por enquanto

A força do dólar aqui não é de alta na América. É uma baixa em tudo o resto.

Quando os mercados não sabem quais são as regras, procuram a piscina de liquidez mais profunda e fingem que isso é uma visão. Isso funciona até deixar de funcionar.

Se esta história evoluir de um rumor para um processo, as intimações tornam-se agendas, as agendas tornam-se audiências, o dólar deixa de ser um abrigo e começa a ser um veredito sobre a credibilidade institucional dos EUA.
Trata-se de uma atividade completamente diferente.

Acções: Serenidade Patrocinado por Denial

As acções permanecem calmas, o que nos diz que o posicionamento é leve e a fé é condicional.

Isto não é confiança. Isto é “tratamos do assunto mais tarde”.”

Mas os múltiplos de acções são alérgicos a uma coisa acima de tudo: a incerteza sobre quem está no comando. Não sobre o que é a política e quem a controla. No momento em que os investidores suspeitam que a política monetária pode ser influenciada por calendários jurídicos e não por dados económicos, as avaliações não caem. Apenas se esvaziam silenciosamente.

Sem drama. Apenas a gravidade.

Conclusão

Não se trata de culpa, inocência ou resultados. Os mercados não fazem filosofia moral.

Trata-se de um novo prémio de risco, pequeno, incómodo e anteriormente desnecessário, que está a ser introduzido nos preços do Fed.

O maior trunfo da Fed sempre foi a previsibilidade envolta em autoridade. Quando essa autoridade se torna um tema de discussão, mesmo que hipoteticamente, os mercados começam a cobrar uma renda pela incerteza.

Para já, a renda é modesta.

Mas foi listado.

E quando uma coisa tem um preço, tende a manter-se.

De qualquer forma, até à próxima, todos vós, façam comércio seguro!

Por James Trescothick
Diretor de Estudos de Mercado e Análise de Mercado

Aviso de risco: Esta informação destina-se apenas a fins educativos e não constitui um conselho de investimento. Os mercados financeiros envolvem riscos e o desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Realize sempre a sua própria investigação e procure aconselhamento profissional antes de tomar decisões de investimento.