Bańka sztucznej inteligencji: szum, ryzyko i co dalej?

Bańka sztucznej inteligencji: szum, ryzyko i co dalej?

Aktualny krajobraz

Sektor sztucznej inteligencji przeżywa bezprecedensowy wzrost. Wyceny gwałtownie rosną, kapitał napływa, a optymizm inwestorów jest ogromny. Na przykład:

• Bank Anglii ostrzegł, że wyceny akcji związane ze sztuczną inteligencją wydają się porównywalne do bańki internetowej z końca lat 90-tych.
• Według ostatnich badań, około 95% pilotażowych projektów generatywnej sztucznej inteligencji kończy się niepowodzeniem aby uzyskać znaczący zwrot z inwestycji - co rodzi poważne pytania o podstawy boomu.
• Inwestorzy i znawcy branży, w tym Sam Altman z OpenAI, sami przyznali, że obecna faza AI może być bańką.

Sygnały te podkreślają główne napięcie: podczas gdy długoterminowy potencjał transformacyjny sztucznej inteligencji pozostaje silny, natychmiastowe zwroty, wyceny i oczekiwania mogą być niedopasowane.

Kluczowe wskaźniki bańki internetowej

Kilka wskaźników analitycznych sugeruje, że sektor AI wykazuje klasyczne cechy bańki:

1. Wyceny a luka w zyskach
   Wiele firm wykorzystujących sztuczną inteligencję jest wycenianych na wielokrotności znacznie przekraczające ich obecne przychody lub rentowność. Na przykład startupy o minimalnych przychodach uzyskują wielomiliardowe wyceny.
2. Ogromny kapitał spekulacyjny i koncentracja
   • Fala startupów AI typu jednorożec przekracza obecnie setki, a ich łączna wycena sięga bilionów.
   • Kapitał wysokiego ryzyka i finansowanie instytucjonalne są mocno zaangażowane w tematy związane ze sztuczną inteligencją, co rodzi pytania o to, skąd będzie pochodził nowy kapitał, gdy wzrost spowolni.
3. Hype vs. praktyczna różnica w wydajności
   Obietnice związane ze sztuczną inteligencją są bardzo duże - automatyzacja, wzrost produktywności, nowe modele biznesowe - ale w wielu przypadkach rzeczywiste modele biznesowe i rzeczywiste, skalowalne aplikacje wciąż się pojawiają.
4. Ryzyko systemowe i ryzyko wzajemnych powiązań
   Ponieważ temat sztucznej inteligencji przeniknął do głównych spółek technologicznych, wydatków na infrastrukturę (chipy, centra danych) i pasywnych przepływów inwestycyjnych, gwałtowna korekta w tym obszarze może mieć szerokie konsekwencje rynkowe.

Co może wydarzyć się później

Scenariusz A - trwały wzrost

Jeśli wydatki na infrastrukturę sztucznej inteligencji będą kontynuowane, firmy będą wykazywać skalowalny wzrost przychodów, regulacje umożliwią powstawanie nowych rynków itp. Scenariusz ten faworyzuje większych graczy technologicznych z jasnymi modelami biznesowymi (np. chipy, chmura, sztuczna inteligencja dla przedsiębiorstw).

Scenariusz B - Korekta / “Pop”

Jeśli zyski rozczarują, nasili się konkurencja, wzrośnie inflacja kosztów (np. energii/GPU/komputerów) lub zaostrzą się warunki makroekonomiczne (wyższe stopy procentowe, mniejszy apetyt na ryzyko), wówczas rynek może ulec gwałtownej korekcie. Biorąc pod uwagę, jak duża wartość jest skoncentrowana w wycenach związanych ze sztuczną inteligencją, może to wywołać szeroki spadek.

Scenariusz C - Ponowna ocena i zróżnicowanie

Bardziej zniuansowany wynik: szeroki temat sztucznej inteligencji pozostaje aktualny, ale wielu graczy zostaje wyeliminowanych; zwycięzcami są ci, którzy mają prawdziwe fosy ekonomiczne i wymierne wyniki. Rynek przestawia się z “szumu AI” na “wartość AI”. W tym ujęciu bańka nie pęka całkowicie, ale piana zostaje usunięta.

Strategiczne rozważania dla inwestorów i interesariuszy

• Koncentracja na podstawach biznesowych, a nie tylko słowa “ton AI”. Sprawdź wzrost przychodów, marże, ekonomikę jednostek.
• Uważaj na pułapki związane z wycenąKiedy wielokrotność wyceny spółki zakłada doskonałą realizację i wykładniczy wzrost, ryzyko rozczarowania jest wysokie.
• Dywersyfikacja ekspozycji: Zamiast szeroko zakrojonych zakładów na “temat AI”, rozważ połączenie infrastruktury (chipy, chmura) + dostawcy rzeczywistych aplikacji + sąsiednie sektory.
• Monitorowanie środowiska makro/rate: Rosnące stopy procentowe lub zaostrzające się nastroje związane z ryzykiem mocniej uderzają w sektory wzrostu/technologii (w tym AI).
• Bądź selektywny w przedsięwzięciach na wczesnym etapie rozwoju: Wiele startupów pozyskuje duże kwoty bez ścieżki do rentowności. Dostosuj się do rzeczywistego wykorzystania i trakcji biznesowej.
• Zachowaj długoterminową perspektywę: Nawet jeśli bańka się skoryguje, podstawowy trend transformacji sztucznej inteligencji pozostanie, więc liczy się czas i pozycjonowanie.

Werdykt końcowy

Tak, istnieją bardzo dobre powody, by wierzyć, że obecny wzrost AI nosi znamiona bańki: wybujałe wyceny, kapitał spekulacyjny, narracje napędzane szumem i potencjał szerokiego ryzyka rynkowego. Niemniej jednak, błędem byłoby całkowite odrzucenie sztucznej inteligencji - wiele z jej zastosowań i budowanej infrastruktury jest realnych i trwałych.

Dla uczestników rynku wyzwaniem jest poruszanie się w tej podwójnej rzeczywistości: mania bańki oraz możliwość transformacji. Inwestorzy, którzy opierają się wyłącznie na szumie, ryzykują, że się sparzą; ci, którzy odróżniają szum od wartości, mogą znaleźć kolejną falę wzrostu po wstrząsie.

Przez Motasm Adel
Badacz i analityk rynku

Zastrzeżenie dotyczące ryzyka: Niniejsze informacje służą wyłącznie celom edukacyjnym i nie stanowią porady inwestycyjnej. Rynki finansowe wiążą się ze znacznym ryzykiem, a wyniki osiągnięte w przeszłości nie są wyznacznikiem przyszłych wyników. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnych należy zawsze przeprowadzić własne badania i zasięgnąć profesjonalnej porady.