۲۵ سپتامبر ۲۰۲۵

کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در ۱۷ سپتامبر ۲۰۲۵: شوک‌های بازار و اتفاقات بعدی

معتصم عادل

یک اقدام جسورانه: فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش می‌دهد

روشن ۱۷ سپتامبر ۲۰۲۵فدرال رزرو آمریکا اعلام کرد که نرخ بهره پایه فدرال خود را یک چهارم واحد کاهش داده و آن را از ... ۴.۲۵۱TP3T–۴.۵۰۱TP3T پایین به ۴.۰۰۱TP3T–۴.۲۵۱TP3Tاین نشان دهنده‌ی فدرال رزرو بود. اولین کاهش نرخ بهره از دسامبر ۲۰۲۴.

این کاهش نرخ بهره در بحبوحه نشانه‌هایی از رکود اقتصادی - کاهش رشد مشاغل، تضعیف میانگین ساعات کاری در هفته و تورمی که هنوز بالاتر از هدف تعیین‌شده است - رخ داد. کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در بیانیه سیاستی خود اعلام کرد که کاهش‌های بیشتر نرخ بهره در اواخر سال 2025، منوط به داده‌های اقتصادی دریافتی، روی میز است.

شایان ذکر است که رأی به کاهش [هزینه‌ها] به اتفاق آرا نبود. تنها یک رأی مخالف از سوی فرماندار مطرح شد. استیون آی. میرانکه طرفدار رویکردی تهاجمی‌تر بودند ۵۰ واحد پایه به جای ۲۵ واحد پایه‌ای که تصویب شده بود، کاهش داد.

واکنش فوری بازار

طلا: حرکات نجومی، رکوردهای جدید

طلا در واکنش به تغییر سیاست پولی دوویشِن (تسکین‌دهنده) افزایش یافت. بازارها کاهش نرخ بهره را به عنوان یک تسهیل تفسیر کردند که هزینه فرصت نگهداری دارایی‌های بدون بازده مانند طلا را کاهش می‌دهد.

توسط ۲۵ سپتامبر ۲۰۲۵، قیمت لحظه‌ای طلا به ... رسیده بود ۱TP4T3,741.19 در هر اونسکه نشان دهنده افزایش تقریباً 0.13% برای آن جلسه است. منابع دیگر، طلای نقدی را کمی بالاتر - در محدوده ... - تخمین می‌زنند. $3,758.96 در هر اونس.

اوایل همان هفته، طلا به بالاترین حد خود در حدود ... رسید $3,790.82 در هر اونس. آن سطح، یک مانع روانی و فنی را نشان می‌داد. این افزایش قیمت به قلمرو جدید، با انتظارات طرفدار سیاست‌های انبساطی، بازده واقعی ضعیف‌تر و اشتهای ریسک جهانی گسترده‌تر، تقویت شد.

با این حال، پیشرفت طلا کاملاً روان نبوده است. در آخرین جلسه، طلا شاهد کمی عقب‌نشینی بود - قیمت طلای نقدی به حدود ... کاهش یافت. $3,731.62 (کاهش ~0.86%) زیرا دلار آمریکا تا حدودی تثبیت شد.

در اصل: طلا از کاهش نرخ بهره به شدت سود برد، اما اگر دلار تقویت شود یا انتظارات برای کاهش‌های آینده کاهش یابد، با فشارهای انقباضی کوتاه‌مدت مواجه خواهد شد.

دلار آمریکا (DXY و شاخص)

شاخص دلار آمریکا (DXY) همچنان یک شاخص کلیدی است. با نزدیک شدن به زمان کاهش نرخ بهره، بسیاری انتظار داشتند که دلار تضعیف شود، زیرا بازارها بر اساس سیاست‌های تسهیلی پیش رو قیمت‌گذاری کرده‌اند. اما واکنش واقعی متفاوت بوده است.

همانطور که از ۲۵ سپتامبر ۲۰۲۵، شاخص دلار در حدود 97.8 (برخی منابع به ۹۷.۸۷ اشاره می‌کنند). با وجود این کاهش، دلار به طور قطعی از این سطح عبور نکرده است. 98، که بسیاری آن را به عنوان یک آستانه در نظر گرفته بودند. این نشان می‌دهد که در حالی که دلار تحت فشار است، همچنان قدرت نسبی خود را حفظ می‌کند. مقاومت دلار در برابر سقوط نشان می‌دهد که بسیاری از فعالان کلان اقتصادی در مورد کاهش شدید یک طرفه محتاط هستند.

چرا طلا اینقدر قوی واکنش نشان داد و خطرات آن چیست؟

محیط با نرخ بهره پایین‌تر = بازده واقعی پایین‌تر
وقتی نرخ‌های اسمی کاهش می‌یابند و تورم همچنان چسبنده باقی می‌ماند، بازده واقعی (بازده اسمی منهای تورم) تمایل به کاهش دارد. طلا، که بازده ارائه نمی‌دهد، در چنین محیط‌هایی جذاب‌تر می‌شود.
افزایش انتظارات برای کاهش بیشتر
خود فدرال رزرو سیگنال کاهش بیشتر نرخ بهره را در اواخر امسال صادر کرد که باعث افزایش احساسات صعودی در فلزات شد.
جذابیت پناهگاه امن و پوشش ریسک
در مواقع عدم قطعیت - فشارهای ژئوپلیتیکی، تورمی یا مخالفت بانک‌های مرکزی - طلا اغلب از جریان‌های سرمایه‌ای که به دنبال جایگزین هستند، سود می‌برد.
مومنتوم سفته‌بازانه و شکست‌های تکنیکال
به محض اینکه طلا از مقاومت‌های کلیدی عبور کرد، معامله‌گران فنی وارد عمل شدند و این حرکت را تقویت کردند.

اما این تجمع خطراتی را به همراه دارد:

افزایش ارزش دلار، که ناشی از داده‌های قوی‌تر از حد انتظار ایالات متحده است، می‌تواند روند صعودی را کند کند.
اگر تورم همچنان ثابت بماند و اقدامات بعدی فدرال رزرو تهاجمی‌تر شود، ممکن است انتظارات برای کاهش نرخ بهره کاهش یابد.
احتمال سودگیری زمانی وجود دارد که طلا بتواند مناطق مقاومتی نزدیک به $3,780–$3,835 را آزمایش کند و از آنها عبور کند.

چشم‌انداز: از اینجا به کجا می‌رویم؟

طلا

با توجه به چشم‌انداز فعلی، مسیر طلا همچنان صعودی است، اما با ملاحظاتی. سطوح کلیدی برای زیر نظر داشتن:

مناطق پشتیبانی حدود ۱TP4T3,710، ۱TP4T3,660، حتی در صورت تشدید اصلاح تا ۱TP4T3,600.
مناطق مقاومت نزدیک به ۱TP4T3,770، ۱TP4T3,800 و احتمالاً در صورت تداوم حرکت صعودی، به سمت ۱TP4T3,835 خواهد رفت.
اگر کاهش بیشتر نرخ بهره در ماه اکتبر و دسامبر (طبق پیش‌بینی بازارها) محقق شود، طلا می‌تواند در یک روند صعودی پایدار به سمت $4,000 حرکت کند.

با این حال، هرگونه نشانه‌ای از افزایش قدرت ایالات متحده یا تغییرات مثبت در فدرال رزرو می‌تواند باعث عقب‌نشینی شود.

دلار آمریکا و ارزهای رایج‌تر

آینده دلار به شدت به تعادل بین موارد زیر بستگی دارد:

هدایت فدرال رزرو
کلان داده های ایالات متحده (تورم، اشتغال، مصرف)
جریان‌های ریسک جهانی و جابجایی سرمایه

اگر فدرال رزرو همچنان سیاست انبساطی خود را حفظ کند و داده‌های ضعیف ادامه یابد، شاخص دلار می‌تواند به زیر ۹۷ واحد سقوط کند و مسیر نزولی واضح‌تری را آغاز کند. این سناریو باعث تقویت بیشتر طلا و تشدید فشار بر دارایی‌های مبتنی بر دلار خواهد شد.

با این حال، اگر داده‌ها در جهت صعودی غافلگیرکننده باشند (شغل‌های قوی، تورم غافلگیرکننده)، بازارها ممکن است انتظارات را اصلاح کنند و دلار می‌تواند به سمت ۹۸ یا بالاتر بازگردد.

سایر دارایی‌ها و سرریزها

سهام ایالات متحده تمایل دارند از کاهش نرخ‌ها، به ویژه بخش‌های رشد و فناوری، بهره‌مند شوند، اما نگرانی‌های مربوط به گسترش بیش از حد و ارزش‌گذاری همچنان پابرجاست.
کالاها به طور کلی، ممکن است به دلیل پویایی ضعیف‌تر دلار، شاهد قدرت گسترده‌تری باشیم، هرچند هر کالایی محرک‌های خاص خود را دارد.
بازارهای نوظهور و ارزها می‌تواند افزایش یابد، زیرا سرمایه به دنبال بازدهی در خارج از ایالات متحده است

نتیجه‌گیری

تصمیم فدرال رزرو در مورد ۱۷ سپتامبر ۲۰۲۵ کاهش نرخ بهره به میزان ۲۵ واحد پایه، در بازارها موج ایجاد کرده است - که مهمترین آنها، به طلا یک روند صعودی قدرتمند بخشیده و در عین حال دلار را تحت فشار قرار داده است. ۲۵ سپتامبر، قیمت طلا در حال نزدیک شدن به بالاترین رکوردهای تاریخی خود است (حدود ۱TP4T3,740–$3,759 در هر اونس) و شاخص دلار همچنان پایین‌تر از ... 98، که نشان دهنده آسیب پذیری بالقوه است. با این حال، دلار مقاومت نشان داده است.

در آینده، رقص در حال تکامل بین سیاست پولی، شگفتی‌های اقتصاد کلان و احساسات سرمایه‌گذاران، نقش محوری خواهد داشت. برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران، چابک ماندن کلیدی است:

سطوح فنی کلیدی در طلا و دلار را زیر نظر داشته باشید.
ارتباطات عمومی فدرال رزرو (صورتجلسات، سخنرانی‌ها) را زیر نظر داشته باشید.
داده‌های ورودی ایالات متحده - به ویژه تورم (PCE، CPI) و معیارهای کار - را به دقت تجزیه و تحلیل کنید.

اگر فدرال رزرو کاهش‌های بیشتری را اعمال کند و اقتصاد ایالات متحده ضعیف شود، ممکن است طلا فرصت بیشتری برای افزایش قیمت داشته باشد. اما اگر تورم غافلگیرکننده باشد یا انعطاف‌پذیری اقتصادی پدیدار شود، انتظار نوسانات - شاید حتی بازگشت - را داشته باشید.

از معتصم عادل
محقق و تحلیلگر بازار

سلب مسئولیت ریسک: این اطلاعات فقط برای اهداف آموزشی است و مشاوره سرمایه‌گذاری محسوب نمی‌شود. بازارهای مالی شامل ریسک هستند و عملکرد گذشته نشان دهنده نتایج آینده نیست. همیشه قبل از تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری، تحقیقات خود را انجام دهید و از مشاوره حرفه‌ای استفاده کنید.