آیا نرخ بهره برای مدت طولانی‌تری بالاتر خواهد بود؟ بازارها با شیب تند منحنی بازده، انتظارات نرخ بهره را تغییر می‌دهند

نمای کلی

بازارهای مالی جهانی به طور فزاینده‌ای بر تغییر انتظارات نرخ بهره متمرکز شده‌اند، زیرا منحنی بازده شروع به انعکاس احتمال یک دوره طولانی مدت هزینه‌های استقراض نسبتاً بالا می‌کند.

قیمت‌گذاری‌های اخیر بازار نشان می‌دهد که در حالی که نرخ‌های کوتاه‌مدت تثبیت شده‌اند، انتظارات بلندمدت همچنان به تدریج در حال افزایش است. این تحول نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران بیشتر متقاعد شده‌اند که بانک‌های مرکزی ممکن است سیاست‌های پولی را برای مدت طولانی‌تری از آنچه قبلاً پیش‌بینی می‌شد، محدود نگه دارند.

چنین تغییری پیامدهای گسترده‌ای برای ارزها، کالاها و بازارهای سهام دارد، زیرا انتظارات نرخ بهره همچنان یکی از محرک‌های اصلی جریان‌های سرمایه جهانی است.

منحنی بازده چه چیزی را نشان می‌دهد؟

آخرین قیمت‌گذاری در بازارهای اوراق قرضه دولتی، افزایش تدریجی نرخ‌های مورد انتظار در سررسیدهای طولانی‌تر، به ویژه در بخش ۵ ساله تا ۳۰ ساله را نشان می‌دهد.

این الگو سه موضوع مهم را برجسته می‌کند:

۱. خطرات تورم همچنان پابرجاست
به نظر می‌رسد بازارها در مورد سرعت بازگشت تورم به اهداف بلندمدت محتاط هستند. فشارهای ساختاری - از جمله رشد دستمزدها، نوسانات انرژی و تعدیلات زنجیره تأمین - همچنان از انتظارات بالای بازده بلندمدت حمایت می‌کنند.

۲. بانک‌های مرکزی احتمالاً محتاط خواهند ماند
انتظار می‌رود سیاست‌گذاران به جای کاهش شدید نرخ بهره، شرایط مالی محدودکننده را تا زمانی که تورم به وضوح تحت کنترل قرار گیرد، حفظ کنند. این امر، روایت “افزایش بیشتر برای مدت طولانی‌تر” را که در ماه‌های اخیر بر انتظارات بازار غالب بوده است، تقویت می‌کند.

۳. انتظارات رشد نسبتاً پایدار باقی می‌مانند
شیب تند منحنی بازده می‌تواند نشان‌دهنده‌ی این اطمینان باشد که فعالیت اقتصادی، حتی در شرایط مالی سخت‌تر، همچنان مقاوم خواهد ماند. به نظر می‌رسد سرمایه‌گذاران به جای رکود شدید، سناریوی رشد متوسط را در نظر می‌گیرند.

تأثیر بر بازارهای مالی

طلا
افزایش بازده اوراق قرضه، هزینه فرصت نگهداری دارایی‌های بدون بازده مانند طلا را افزایش می‌دهد که می‌تواند فشار نزولی کوتاه‌مدت ایجاد کند. با این حال، خطرات ژئوپلیتیکی و نگرانی‌های تورمی بلندمدت ممکن است همچنان به عنوان حمایت اساسی عمل کنند.

ارزها
ارزهای مرتبط با نرخ بهره بالاتر، به ویژه در برابر ارزهای با بازده پایین‌تر، اغلب حمایت می‌شوند، زیرا جریان‌های سرمایه به دنبال بازده بهتر هستند.

سهام
بازارهای سهام ممکن است با تطبیق ارزش‌گذاری‌ها با نرخ‌های تنزیل بالاتر، نوسانات بیشتری را تجربه کنند. بخش‌های رشدمحور معمولاً نسبت به این تغییرات حساس‌تر هستند.

آنچه معامله‌گران باید مراقب باشند

در هفته‌های آینده، احتمالاً چندین کاتالیزور کلیدی انتظارات مربوط به نرخ بهره را شکل خواهند داد:

• انتشار داده‌های تورم

• سخنرانی‌ها و رهنمودهای سیاستی بانک مرکزی

• گزارش‌های بازار کار

• نوسانات بازار اوراق قرضه و شرایط نقدینگی

این عوامل تعیین می‌کنند که آیا انتظارات بازدهی بلندمدت همچنان افزایش می‌یابد یا شروع به تثبیت می‌کند.

نتیجه‌گیری

پویایی‌های فعلی منحنی بازده، این دیدگاه را تقویت می‌کند که فضای “بالاتر برای مدت طولانی‌تر” همچنان یک موضوع غالب در بازارهای جهانی است. در حالی که سرمایه‌گذاران قبلاً خود را با نرخ‌های بالا وفق داده‌اند، تغییر قیمت بیشتر ممکن است همچنان بر کالاها، ارزها و دارایی‌های ریسک‌پذیر تأثیر بگذارد.

برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران، نظارت دقیق بر رابطه بین بازده، انتظارات تورمی و ارتباطات بانک مرکزی همچنان در پیمایش چشم‌انداز در حال تحول اقتصاد کلان ضروری است.

تاریخ انتشار: ۱۸ فوریه ۲۰۲۶
تهیه شده توسط: معتصم عادل
تحلیلگر ارشد بازار – OneRoyal

سلب مسئولیت ریسک:
معامله در بازارهای مالی ریسک بالایی دارد و ممکن است برای همه سرمایه‌گذاران مناسب نباشد. اطلاعات ارائه شده در این مقاله صرفاً جهت اهداف آموزشی و اطلاع‌رسانی است و نباید به عنوان مشاوره سرمایه‌گذاری یا توصیه‌ای برای خرید یا فروش هیچ ابزار مالی در نظر گرفته شود.