به‌روزرسانی بازار: ۲۱ ژانویه ۲۰۲۶ - عدم قطعیت، سکان هدایت را در دست می‌گیرد

دیروز بالاخره بازارها از تظاهر دست کشیدند.

سهام بدترین جلسه خود را از 10 اکتبر 2025 ثبت کرد، زیرا سرمایه‌گذاران به طور جمعی تصمیم گرفتند که “ادامه دادن” دیگر یک تز سرمایه‌گذاری به اندازه کافی قوی نیست. در پایان، آسیب آشکار بود: S&P 500 تقریباً 2.05%، Nasdaq نزدیک به 2.12% و Dow Jones Industrial Average کمی بیش از 2% کاهش یافت. در اروپا، STOXX 600 حدود 1.9% کاهش یافت، در حالی که سهام بریتانیا نیز به همین ترتیب کاهش یافتند، به طوری که FTSE 100 تقریباً 1.6% کاهش یافت.

اینها اعداد فاجعه‌باری نبودند، اما اعداد مطمئنی بودند. بازار می‌دانست چه می‌خواهد بکند و آن را به سرعت انجام داد.

فهرست رو به رشدی از چیزهایی که سرمایه‌گذاران ترجیح می‌دهند به آنها فکر نکنند

مشکل اساسی این نیست که مشکلی پیش آمده است. مشکل این است که ممکن است خیلی چیزها اشتباه پیش بروند.

برای مثال، ژئوپلیتیک همچنان به گسترش دامنه خود به مکان‌هایی ادامه می‌دهد که بازارها به راحتی نادیده گرفته بودند. گرینلند، که مدت‌ها از نظر استراتژیک مهم اما از نظر مالی بی‌اهمیت تلقی می‌شد، دوباره وارد گفتگوی جهانی شده است، به گونه‌ای که به سرمایه‌گذاران یادآوری می‌کند که “خارج از میدان” هنوز هم بسیار مطرح است. بازارها از مهمانان غافلگیرکننده، به ویژه وقتی که با نشان ژئوپلیتیکی از راه می‌رسند، خوششان نمی‌آید.

سپس نوبت به تعرفه‌ها می‌رسد. درست همانطور که سرمایه‌گذاران خود را متقاعد کرده بودند که جنگ‌های تجاری یک مصنوع تاریخی هستند که بهتر است در گذشته و در پنل‌های کنفرانس مورد بحث قرار گیرند، لفاظی‌های مربوط به تعرفه‌ها بازگشته است و بار دیگر به عنوان یک گزینه سیاسی به جای آخرین راه حل، مطرح شده است. بازارها به یاد دارند که این داستان چگونه به پایان می‌رسد: هزینه‌های بالاتر، رشد کندتر و توضیحات فراوان پس از رویداد در مورد “عواقب ناخواسته”.”

و البته، داووس. سفر سالانه به آلپ، به میزبانی مجمع جهانی اقتصاد، نوید گفتگو، چشم‌انداز و هماهنگی را می‌داد. چیزی که بازارها در عوض شنیدند، یک کلاس درس در خوش‌بینی مشروط بود. اعتماد بلندمدت فراوان بود؛ اما یقین کوتاه‌مدت نه. وقتی رهبران در مورد سال 2035 خوش‌بین به نظر می‌رسند اما در مورد سه‌ماهه بعدی محتاط هستند، بازارهای سهام تمایل به توجه دارند.

وقتی بازار دیگر به شک و تردیدها اهمیتی نمی‌دهد

هیچ یک از این عوامل به تنهایی معمولاً فروش شدید را توجیه نمی‌کنند. آنها در کنار هم، فضایی را ایجاد کردند که در آن سرمایه‌گذاران تصمیم گرفتند که دیگر عدم قطعیت به اندازه کافی قیمت‌گذاری نمی‌شود.
بر این اساس، نوسانات افزایش یافت، نه به این دلیل که سرمایه‌گذاران ناگهان متقاعد شدند که اوضاع در شرف فروپاشی است، بلکه به این دلیل که متوجه شدند در ازای ریسک‌هایی که در حال حاضر متحمل می‌شوند، دستمزد کمی دریافت می‌کنند.

محافظت دوباره مد شد و به دنبال آن کاهش ریسک.

فروش به صورت کلی و نه جراحی انجام شد. سهام‌های در حال رشد بیشترین ضربه را خوردند، اما مواضع تدافعی نتوانستند آن پناهگاه همیشگی را فراهم کنند که نشان می‌دهد این موضوع کمتر در مورد چرخش سهام و بیشتر در مورد عقب‌نشینی است.

پیام ظریف اما واضح بود: وقتی مه غلیظ‌تر می‌شود، حتی مکان‌های دیدنی آشنا هم دیگر آرامش‌بخش نیستند.

چرا این فروش گسترده حس متفاوتی داشت؟

عقب‌نشینی‌های اخیر، رویدادهایی مؤدبانه، کوتاه، سطحی و به‌سرعت فراموش‌شده بودند. دیروز نه مؤدبانه بود و نه فراموش‌شدنی.

خریداران با قیمت پایین ظاهر شدند، اما بدون اشتیاق. فروش در اواخر جلسه نشان داد که سرمایه‌گذاران بیشتر به خوابیدن در شب علاقه دارند تا اثبات یک نکته. اعتماد از بین نرفت؛ بلکه صرفاً دیگر بدون دعوت ظاهر نشد.

این تغییر مهم است. بازارها می‌توانند اخبار بد را تحمل کنند. آنها با سوالات بی‌پاسخ دست و پنجه نرم می‌کنند.

نکته‌ی اصلی

در چنین مواقعی، بازارها بسیار شبیه افرادی رفتار می‌کنند که با نظرات بسیار زیاد و شفافیت بسیار کم مواجه هستند: آنها عقب‌نشینی می‌کنند، دوباره ارزیابی می‌کنند و بی‌سروصدا تعهدات خود را کاهش می‌دهند. این ترس نیست، خستگی است.
بعید است که این آغاز یک سقوط مستقیم باشد. اما می‌تواند پایان خوش‌بینی را نشان دهد. در محیطی که ژئوپلیتیک در مکان‌های غیرمنتظره‌ای ظاهر می‌شود، سیاست‌های تجاری از پنهان ماندن خودداری می‌کنند و رهبران جهانی روان اما محتاطانه صحبت می‌کنند، خوش‌بینی به پایه‌ای قوی‌تر از عادت نیاز دارد.

فعلاً، عدم قطعیت دوباره برگشته و هزینه‌ها را افزایش داده است. سرمایه‌گذاران باید توجه کنند، اندازه موقعیت‌ها را معقول نگه دارند و به یاد داشته باشند که وقتی چشم‌انداز “پیچیده” توصیف می‌شود، معمولاً به این معنی است که پول آسان قبلاً به دست آمده است.

بازارها سرانجام به شفافیت خواهند رسید. تا آن زمان، آنها یک حقیقت ناخوشایند را به همه یادآوری می‌کنند: اعتماد اختیاری است، اما ریسک نه.

به هر حال، تا دفعه بعد، همگی در امان باشید!

نوشته‌ی جیمز ترسکوتیک
رئیس تحقیقات بازار و تحلیل بازار

سلب مسئولیت ریسک: این اطلاعات فقط برای اهداف آموزشی است و مشاوره سرمایه‌گذاری محسوب نمی‌شود. بازارهای مالی شامل ریسک هستند و عملکرد گذشته نشان دهنده نتایج آینده نیست. همیشه قبل از تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری، تحقیقات خود را انجام دهید و از مشاوره حرفه‌ای استفاده کنید.