حباب هوش مصنوعی: هیاهو، ریسک و گام بعدی

حباب هوش مصنوعی: هیاهو، ریسک و گام بعدی

چشم‌انداز فعلی

بخش هوش مصنوعی شاهد جهش بی‌سابقه‌ای است. ارزش‌گذاری‌ها در حال افزایش هستند، سرمایه‌ها سرازیر می‌شوند و خوش‌بینی سرمایه‌گذاران فوق‌العاده زیاد است. برای مثال:

• بانک انگلستان هشدار داده است که ارزش‌گذاری سهام مرتبط با هوش مصنوعی، قابل مقایسه با حباب دات کام در اواخر دهه 1990 است.
• طبق یک مطالعه اخیر، حدود ۹۵۱TP5T از پروژه‌های آزمایشی هوش مصنوعی مولد با شکست مواجه شده‌اند برای ایجاد بازگشت معنادار سرمایه - که سوالات جدی در مورد مبانی رونق ایجاد می‌کند.
• سرمایه‌گذاران و افراد آگاه در صنعت، از جمله سم آلتمن از OpenAI، خودشان اعتراف کرده‌اند که مرحله فعلی هوش مصنوعی ممکن است یک حباب باشد.

این سیگنال‌ها یک تنش اساسی را برجسته می‌کنند: در حالی که پتانسیل تحول‌آفرین بلندمدت هوش مصنوعی همچنان قوی است، ممکن است فوریت بازده، ارزش‌گذاری‌ها و انتظارات ناهماهنگ باشند.

شاخص‌های کلیدی حباب

چندین شاخص تحلیلی نشان می‌دهند که بخش هوش مصنوعی ویژگی‌های حباب کلاسیک را نشان می‌دهد:

1. شکاف ارزش‌گذاری در مقابل شکاف درآمدی
   بسیاری از شرکت‌های مبتنی بر هوش مصنوعی، ارزشی چند برابر فراتر از درآمد یا سودآوری فعلی خود دارند. به عنوان مثال، استارتاپ‌هایی با حداقل درآمد، ارزش‌گذاری‌های چند میلیاردی دریافت می‌کنند.
2. سرمایه سفته‌بازانه عظیم و تمرکز
   • موجی از استارت‌آپ‌های یونیکورن هوش مصنوعی اکنون از صدها نفر فراتر رفته و در مجموع تریلیون‌ها دلار ارزش دارند.
   • سرمایه‌گذاری‌های خطرپذیر و تأمین مالی نهادی به شدت در حوزه هوش مصنوعی متمرکز شده‌اند و این موضوع، سوالاتی را در مورد اینکه سرمایه جدید در زمان کاهش رشد از کجا خواهد آمد، مطرح می‌کند.
3. شکاف عملکرد در مقابل تبلیغات اغراق‌آمیز
   وعده‌های هوش مصنوعی بسیار بزرگ است - اتوماسیون، افزایش بهره‌وری، مدل‌های جدید کسب‌وکار - اما در بسیاری از موارد، مدل‌های کسب‌وکار واقعی و برنامه‌های کاربردی واقعی و مقیاس‌پذیر هنوز در حال ظهور هستند.
4. ریسک سیستمی و به هم پیوسته
   از آنجا که موضوع هوش مصنوعی به سهام شرکت‌های بزرگ فناوری، هزینه‌های زیرساختی (تراشه‌ها، مراکز داده) و جریان‌های سرمایه‌گذاری غیرفعال نفوذ کرده است، اصلاح شدید در این حوزه می‌تواند پیامدهای گسترده‌ای در بازار داشته باشد.

چه چیزی می‌تواند در ادامه آشکار شود؟

سناریوی الف - رشد پایدار

اگر هزینه‌های زیرساخت هوش مصنوعی ادامه یابد، شرکت‌ها رشد درآمد مقیاس‌پذیر نشان دهند، مقررات بازارهای جدید را فعال کند و غیره، آنگاه هوش مصنوعی می‌تواند ارزش بلندمدت ارائه دهد و این هیاهو ممکن است به رشد پایدار منجر شود. این سناریو به نفع بازیگران بزرگتر فناوری با مدل‌های تجاری واضح (مثلاً تراشه‌ها، فضای ابری، هوش مصنوعی سازمانی) خواهد بود.

سناریوی ب – اصلاح / “ترکیدن”

اگر درآمدها ناامیدکننده باشد، رقابت تشدید شود، تورم هزینه‌ها افزایش یابد (مثلاً انرژی/پردازنده گرافیکی/محاسبات) یا شرایط کلان اقتصادی سخت‌تر شود (نرخ‌های بالاتر، ریسک‌پذیری کمتر)، ممکن است بازار به شدت اصلاح شود. با توجه به اینکه چه مقدار ارزش در ارزش‌گذاری‌های مرتبط با هوش مصنوعی متمرکز شده است، این می‌تواند منجر به افت گسترده شود.

سناریوی ج – رتبه‌بندی مجدد و تمایز

یک نتیجه‌ی ظریف‌تر: موضوع کلی هوش مصنوعی همچنان معتبر است، اما بسیاری از بازیگران حذف می‌شوند؛ برندگان کسانی هستند که خندق‌های اقتصادی واقعی و نتایج قابل اندازه‌گیری دارند. بازار از “هیاهوی هوش مصنوعی” به “ارزش هوش مصنوعی” تغییر جهت می‌دهد. از این دیدگاه، حباب به طور کامل نمی‌ترکد، اما کف آن از بین می‌رود.

ملاحظات استراتژیک برای سرمایه‌گذاران و ذینفعان

• تمرکز بر اصول اولیه کسب و کار, نه فقط کلماتی مثل “لحن هوش مصنوعی”. رشد درآمد، حاشیه سود و اقتصاد واحد را بررسی کنید.
• مراقب تله‌های ارزش‌گذاری باشیدوقتی چندین ارزش‌گذاری یک شرکت، اجرای بی‌نقص و رشد نمایی را فرض می‌کنند، خطر ناامیدی زیاد است.
• تنوع بخشیدن به نمایش‌هابه جای شرط‌بندی‌های گسترده روی “موضوع هوش مصنوعی”، ترکیبی از زیرساخت (تراشه، فضای ابری) + ارائه‌دهندگان برنامه‌های کاربردی واقعی + بخش‌های مجاور را در نظر بگیرید.
• نظارت بر محیط کلان/نرخافزایش نرخ بهره یا تشدید احساسات ریسک‌پذیری، بخش‌های رشد/فناوری (از جمله هوش مصنوعی) را بیشتر تحت تأثیر قرار داد.
• در سرمایه‌گذاری‌های اولیه گزینشی عمل کنیدبسیاری از استارتاپ‌ها مبالغ هنگفتی را بدون هیچ مسیری برای سودآوری جمع‌آوری می‌کنند. با استفاده واقعی و کشش تجاری هماهنگ شوید.
• دیدگاه بلندمدت داشته باشیدحتی اگر حباب اصلاح شود، روند اساسی تحول هوش مصنوعی همچنان پابرجاست - بنابراین زمان‌بندی و موقعیت‌یابی است که اهمیت دارد.

حکم نهایی

بله، دلایل بسیار خوبی وجود دارد که باور کنیم موج فعلی هوش مصنوعی نشانه‌های یک حباب را در خود دارد: ارزش‌گذاری‌های سرسام‌آور، سرمایه‌ی سوداگرانه، روایت‌های اغراق‌آمیز و پتانسیل ریسک گسترده‌ی بازار. با این اوصاف، نادیده گرفتن کامل هوش مصنوعی اشتباه خواهد بود - بسیاری از کاربردها و زیرساخت‌های آن واقعی و پایدار هستند.

برای فعالان بازار، چالش، هدایت این واقعیت دوگانه است: شیدایی حباب و فرصت دگرگون کننده. سرمایه‌گذارانی که صرفاً به هیاهوی بازار تکیه می‌کنند، در معرض خطر نابودی قرار دارند؛ کسانی که بین هیاهو و ارزش تمایز قائل می‌شوند، ممکن است موج بعدی رشد را پس از این سقوط ناگهانی تجربه کنند.

از معتصم عادل
محقق و تحلیلگر بازار

سلب مسئولیت ریسک: این اطلاعات فقط برای اهداف آموزشی است و مشاوره سرمایه‌گذاری محسوب نمی‌شود. بازارهای مالی ریسک قابل توجهی دارند و عملکرد گذشته نشانگر نتایج آینده نیست. همیشه قبل از تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری، تحقیقات خود را انجام دهید و از مشاوره حرفه‌ای استفاده کنید.