El Tribunal Supremo, los aranceles y el arte de la sobrerreacción del mercado

Hoy, el Tribunal Supremo de Estados Unidos se encuentra haciendo lo que suelen hacer los banqueros centrales: mover potencialmente los mercados simplemente aclarándose la garganta. El asunto que se debate son los aranceles introducidos bajo la administración Trump, y los operadores de todo el mundo fingen que esto ya estaba en sus modelos.

Los aranceles, recuerde, son impuestos que llevan una gabardina e insisten en que son buenos para usted. Elevan los costes, irritan las cadenas de suministro y convierten silenciosamente la “presión sobre los márgenes” en una frase recurrente en las convocatorias de beneficios. Así que cuando los jueces empiezan a opinar sobre ellos, los mercados escuchan aunque sólo sea con nerviosismo.

Si sobreviven los aranceles

Si el Tribunal confirma las medidas, es probable que los inversores respondan con el consabido encogimiento de hombros de alivio. No porque los aranceles sean maravillosos, pocos lo dirían, sino porque nada ha cambiado. La certeza, aunque sea ligeramente desagradable, es reconfortante.

Es de esperar que la volatilidad se apacigüe a corto plazo, seguida de la lenta constatación de que el encarecimiento de los insumos sigue rondando como un invitado incómodo a la cena. Los productores nacionales aplaudirán en silencio, las empresas importadoras suspirarán en silencio y todos los demás pasarán a preocuparse por los tipos, el petróleo o lo que venga mañana.

Si los aranceles no

Si la sentencia corta las alas a esos aranceles, es probable que la reacción del mercado sea más animada. Los minoristas, los fabricantes y las empresas vinculadas a nivel mundial podrían disfrutar de un rebote a medida que los inversores valoren la reducción de costes y la mejora de los márgenes. No será un desfile, pero puede haber una amable ovación.

Mientras tanto, el mercado de bonos podría seguir su rutina habitual: expectativas de inflación más bajas, rendimientos estables y un recordatorio de que el optimismo siempre debe tomarse con moderación.

La gran broma

La verdadera lección para el mercado no son los aranceles en sí, sino los precedentes. Cualquier señal de que la política comercial puede modificarse mediante la interpretación jurídica en lugar de la fuerza política añade un nuevo matiz a las evaluaciones de riesgo. A los mercados no les importan las malas noticias, pero detestan la incertidumbre, especialmente la que no se puede representar gráficamente.

Al final del día, los operadores habrán reaccionado, recalibrado y explicado con confianza por qué el resultado era “obvio en retrospectiva”. El resto de nosotros simplemente observaremos que, una vez más, el mercado ha demostrado que puede encontrar dramatismo en lugares que la mayoría de la gente asocia con silencio y togas.

Bienvenidos a otro día perfectamente normal en Wall Street.

En fin, hasta la próxima, ¡todos a operar con seguridad!

Por James Trescothick
Jefe de Investigación y Análisis de Mercados

Descargo de responsabilidad por riesgos: Esta información tiene únicamente fines educativos y no constituye asesoramiento en materia de inversión. Los mercados financieros entrañan riesgos, y las rentabilidades pasadas no son indicativas de resultados futuros. Realice siempre su propia investigación y busque asesoramiento profesional antes de tomar decisiones de inversión.