Actualización del mercado: 21 de enero de 2026- La incertidumbre toma el timón

Los mercados por fin dejaron de fingir ayer.

La renta variable registró su peor sesión desde el 10 de octubre de 2025, cuando los inversores decidieron colectivamente que “salir del paso” ya no era una tesis de inversión suficientemente sólida. Al cierre, los daños eran inequívocos: el S&P 500 cayó aproximadamente 2,05%, el Nasdaq bajó cerca de 2,12% y el Dow Jones Industrial Average se desprendió de algo más de 2%. En Europa, el STOXX 600 bajó alrededor de 1,9%, mientras que las acciones del Reino Unido sufrieron un retroceso similar, con el FTSE 100 perdiendo aproximadamente 1,6%.

No eran cifras catastróficas, pero sí de confianza. El mercado sabía lo que quería hacer, y lo hizo rápidamente.

Una lista creciente de cosas en las que los inversores prefieren no pensar

El problema de fondo no es que algo haya salido mal. Es que demasiadas cosas podrían hacerlo.

La geopolítica, por ejemplo, sigue ampliando su alcance a lugares que los mercados habían ignorado cómodamente. Groenlandia, que durante mucho tiempo se consideró estratégicamente importante pero financieramente irrelevante, ha vuelto a entrar en la conversación mundial de una manera que recuerda a los inversores que “fuera del campo izquierdo” todavía está muy en juego. A los mercados no les gustan los invitados sorpresa, sobre todo cuando llegan con un distintivo geopolítico.

Luego están los aranceles. Justo cuando los inversores se habían convencido a sí mismos de que las guerras comerciales eran un artefacto histórico que se analizaba mejor en retrospectiva y en paneles de conferencias, ha vuelto la retórica arancelaria, vestida una vez más como opción política y no como último recurso. Los mercados recuerdan cómo acaba esta historia: costes más altos, crecimiento más lento y un montón de explicaciones posteriores sobre “consecuencias imprevistas”.”

Y, por supuesto, Davos. La peregrinación anual a los Alpes, organizada por el Foro Económico Mundial, prometía diálogo, visión y coordinación. Lo que los mercados escucharon en su lugar fue una clase magistral de optimismo condicional. Abundaba la confianza a largo plazo, pero no la convicción a corto plazo. Cuando los líderes se muestran optimistas sobre 2035 pero cautos sobre el próximo trimestre, los mercados de renta variable tienden a darse cuenta.

Cuando el mercado deja de conceder el beneficio de la duda

Ninguno de estos factores por sí solo justificaría normalmente una fuerte liquidación. Juntos, crearon un entorno en el que los inversores decidieron que la incertidumbre ya no se valoraba adecuadamente.
La volatilidad aumentó en consecuencia, no porque los inversores se convencieran de repente de que las cosas estaban a punto de desmoronarse, sino porque se dieron cuenta de que estaban mal pagados por los riesgos que ya corrían.

La protección volvió a ponerse de moda. Siguió la reducción de riesgos.

Las ventas fueron más generalizadas que quirúrgicas. Los valores de crecimiento fueron los más afectados, pero los defensivos no proporcionaron el habitual refugio, lo que sugiere que no se trataba tanto de rotar como de retroceder.

El mensaje era sutil pero claro: cuando la niebla se espesa, incluso los puntos de referencia familiares resultan menos reconfortantes.

Por qué esta venta ha sido diferente

Los últimos retrocesos habían sido corteses, breves, superficiales y rápidamente olvidados. Ayer no fue ni cortés ni olvidable.

Aparecieron compradores, pero sin entusiasmo. Las ventas de última hora dejaron entrever que los inversores estaban más interesados en dormir por la noche que en demostrar algo. La confianza no se desplomó, simplemente dejó de aparecer sin ser invitada.

Ese cambio es importante. Los mercados toleran las malas noticias. Tienen dificultades con las preguntas abiertas.

Conclusión

En momentos así, los mercados se comportan como las personas que se enfrentan a demasiadas opiniones y poca claridad: se repliegan, reevalúan y reducen discretamente sus compromisos. No es miedo, es fatiga.
Es poco probable que sea el comienzo de un declive en línea recta. Pero sí puede marcar el final de la complacencia. En un entorno en el que la geopolítica surge en lugares inesperados, la política comercial se niega a permanecer enterrada y los líderes mundiales hablan con fluidez pero con cautela, el optimismo necesita una base más sólida que la costumbre.

Por ahora, la incertidumbre vuelve a estar al mando y cobra una comisión más alta. Los inversores harían bien en prestar atención, mantener tamaños de posición sensatos y recordar que cuando el panorama se describe como “complejo”, suele significar que el dinero fácil ya se ha hecho.

Los mercados acabarán aclarándose. Hasta entonces, nos recuerdan a todos una verdad incómoda: la confianza es opcional, pero el riesgo no.

En fin, hasta la próxima, ¡todos a operar con seguridad!

Por James Trescothick
Jefe de Investigación y Análisis de Mercados

Descargo de responsabilidad por riesgos: Esta información tiene únicamente fines educativos y no constituye asesoramiento en materia de inversión. Los mercados financieros entrañan riesgos, y las rentabilidades pasadas no son indicativas de resultados futuros. Realice siempre su propia investigación y busque asesoramiento profesional antes de tomar decisiones de inversión.