Actualización del mercado: 13 de enero de 2026 - Cuando la Fed se convierta en un riesgo principal, no político

Los mercados llevan años tratando a la Fed como una infraestructura de fondo. Como la fontanería. Sólo te das cuenta cuando algo gotea.
Esta semana, un goteo.

Los informes de que el Departamento de Justicia de Estados Unidos ha citado a la Reserva Federal, con especulaciones cada vez más fuertes sobre la exposición legal del presidente Jerome Powell, han introducido un concepto que a los operadores les disgusta más que la inflación: la ambigüedad institucional.

No hay acusación.

Sin cargos.

Mucha imaginación.

Suele ser suficiente.

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La primera reacción fue de manual. Los rendimientos iniciales cayeron por la suposición de que una Reserva Federal distraída es una Reserva Federal más suave. Esta suposición rara vez sobrevive al contacto con la realidad.
Porque no se trata de facilitar la política. Se trata de si la orientación sigue guiando.

Un banco central bajo una nube legal no pierde su mandato, pero sí cierto grado de autoridad. Los mercados lo perciben. La curva no lo refleja con convicción, sino con vacilación. Menos expresiones limpias. Más opcionalidad. La volatilidad se cuela donde antes había confianza.

La Fed no necesita equivocarse para ser menos eficaz. Sólo necesita que se la cuestione.

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La fortaleza del dólar no es alcista para Estados Unidos. Es bajista para todo lo demás.

Cuando los mercados no saben cuáles son las reglas del juego, buscan el fondo de liquidez más profundo y fingen que eso es un punto de vista. Eso funciona hasta que deja de funcionar.

Si esta historia evoluciona de rumor a proceso las citaciones se convierten en calendarios, los calendarios en audiencias el dólar deja de ser un refugio y empieza a ser un veredicto sobre la credibilidad institucional de Estados Unidos.
Eso es un negocio totalmente diferente.

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La renta variable se mantiene en calma, lo que indica que el posicionamiento es ligero y la fe condicional.

Esto no es confianza. Esto es “ya nos ocuparemos de ello más tarde”.”

Pero los múltiplos de la renta variable son alérgicos a una cosa por encima de todo: la incertidumbre sobre quién está al mando. No qué política es y quién la controla. En el momento en que los inversores sospechan que la política monetaria podría estar influida por los calendarios legales más que por los datos económicos, las valoraciones no se desploman. Simplemente se desinflan en silencio.

No hay drama. Sólo gravedad.

Conclusión

No se trata de culpabilidad, inocencia o resultados. Los mercados no hacen filosofía moral.

Se trata de la introducción de una nueva prima de riesgo, pequeña, incómoda y hasta ahora innecesaria, en los precios de la Fed.

El mayor activo de la Fed siempre ha sido la previsibilidad envuelta en autoridad. Una vez que esa autoridad se convierte en tema de discusión, aunque sea hipotéticamente, los mercados empiezan a cobrar alquiler por la incertidumbre.

Ese alquiler es modesto por ahora.

Pero está en la lista.

Y una vez que algo tiene un precio, tiende a mantenerse.

En fin, hasta la próxima, ¡todos a operar con seguridad!

Por James Trescothick
Jefe de Investigación y Análisis de Mercados

Descargo de responsabilidad por riesgos: Esta información tiene únicamente fines educativos y no constituye asesoramiento en materia de inversión. Los mercados financieros entrañan riesgos, y las rentabilidades pasadas no son indicativas de resultados futuros. Realice siempre su propia investigación y busque asesoramiento profesional antes de tomar decisiones de inversión.