人工智能泡沫：炒作、风险和下一步行动

人工智能泡沫：炒作、风险和下一步行动

当前景观

人工智能领域正在经历前所未有的大发展。估值飙升，资本涌入，投资者乐观情绪高涨。例如

• 英格兰银行警告说，与人工智能相关的股票估值似乎堪比 20 世纪 90 年代末的网络泡沫。.
• 根据最近的一项研究，大约 95% 的生成式人工智能试点项目以失败告终 投资回报--引发了对经济繁荣基础的严重质疑。.
• 包括 OpenAI 的 Sam Altman 在内的投资者和业内人士自己也承认，现阶段的人工智能可能是一个泡沫。.

这些信号凸显了一个核心矛盾：虽然人工智能的长期变革潜力依然强劲，但眼前的回报、估值和预期却可能错位。.

泡沫的关键指标

一些分析指标表明，人工智能行业正呈现出典型的泡沫特征：

1. 估值与盈利差距
   许多以人工智能为目的的公司的估值倍数远远超出了其当前的收入或盈利能力。例如，收入微薄的初创公司却获得了数十亿美元的估值。.
2. 大量投机资本和集中
   • 目前，独角兽人工智能初创企业的数量已超过数百家，累计估值达数万亿。.
   • 风险投资和机构资金大量涌入人工智能领域，这就引发了一个问题：当增长放缓时，新的资金从何而来？.
3. 宣传与实际性能的差距
   人工智能的前景非常广阔--自动化、生产率的提高、新的商业模式，但在许多情况下，实际的商业模式和真正的、可扩展的应用仍在不断涌现。.
4. 系统性和相互关联的风险
   由于人工智能主题已渗透到主要科技股、基础设施支出（芯片、数据中心）和被动投资流中，该领域的大幅调整可能会对市场产生广泛影响。.

下一步可能发生什么

方案 A - 持续增长

如果人工智能基础设施的支出持续增长，企业显示出可扩展的收入增长，监管带来新的市场等，那么人工智能将带来长期价值，炒作可能会转化为可持续增长。这种情况有利于拥有清晰商业模式（如芯片、云、企业人工智能）的大型科技企业。.

情景 B - 更正/“流行”

如果盈利令人失望、竞争加剧、成本上升（如能源/GPU/计算）或宏观条件收紧（利率上升、风险偏好下降），那么市场可能会大幅调整。鉴于人工智能相关估值集中了大量价值，这可能会引发大范围的缩水。.

方案 C--重新评级和区别对待

一个更微妙的结果是：广泛的人工智能主题仍然有效，但许多参与者被淘汰出局；赢家是那些拥有真正的经济护城河和可衡量成果的公司。市场从 “人工智能热潮 ”转向 “人工智能价值”。在这种观点中，泡沫并没有完全破灭，但泡沫已被剔除。.

投资者和利益相关者的战略考量

• 注重业务基础, 而不仅仅是 “人工智能调性”。检查收入增长、利润率和单位经济效益。.
• 谨防估值陷阱当一家公司的估值倍数假定其具有完美的执行力和指数级增长时，失望的风险就会很高。.
• 分散风险:与其广泛押注 “人工智能主题”，不如考虑基础设施（芯片、云）+实际应用提供商+相邻行业的组合。.
• 监控宏观/速率环境:利率上升或风险情绪收紧对增长/科技行业（包括人工智能）的打击更大。.
• 有选择地投资早期企业:许多初创企业在没有实现盈利的情况下筹集了大笔资金。与实际用途和业务牵引力保持一致。.
• 保持长远眼光:即使泡沫出现修正，人工智能转型的基本趋势依然存在，因此时机和定位至关重要。.

最终结论

是的，我们有充分的理由相信，当前的人工智能热潮带有泡沫的特征：过高的估值、投机资本、炒作驱动的叙事以及潜在的广泛市场风险。尽管如此，彻底否定人工智能也是错误的--它的许多应用和基础设施建设都是真实而持久的。.

对于市场参与者来说，面临的挑战是如何驾驭双重现实： 泡沫狂热 和 变革机遇. .只看重炒作的投资者有被烧毁的风险；而区分炒作和价值的投资者可能会在洗牌后发现下一波增长。.

作者：莫塔斯姆-阿德尔
市场研究员和分析师

风险免责声明： 本信息仅供教育之用，不构成投资建议。金融市场存在重大风险，过去的表现并不代表未来的结果。在做出投资决定之前，请务必自行研究并寻求专业建议。.