市场更新：2026 年 1 月 13 日--当美联储成为头条风险而非政策风险时

多年来，市场一直将美联储视为背景基础设施。就像水管一样。只有当有东西漏水时，你才会注意到它。.
本周，点滴。.

有报道称，美国司法部已传唤美联储，有关美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）将面临法律风险的猜测愈演愈烈。.

没有起诉。.

不收费。.

丰富的想象力.

这通常就足够了。.

利率：这不是鸽派，而是混乱

第一反应是教科书式的。前端收益率因 "分心的美联储是更温和的美联储 "这一假设而下滑。这种交易很少能在现实中存活下来。.
因为这与政策是否更简便无关。而是指导是否仍然具有指导意义。.

中央银行在法律的笼罩下并不会失去其使命，但它确实会在一定程度上失去权威。市场感觉到了这一点。曲线反映出的不是坚定，而是犹豫。更少干净利落的表达。更多的选择性。波动性在过去充满信心的地方悄然出现。.

美联储不需要错误来降低效率。它只需要受到质疑。.

外汇：美元暂时摆脱困境

美元走强并不看好美国。而是看跌其他一切。.

当市场不知道规则是什么时，他们就会去找最深的流动性池，并假装那是一种观点。这种做法一直行得通，直到行不通为止。.

如果这件事从传言演变成程序，传票变成日程表，日程表变成听证会，美元就不再是避难所，而开始成为对美国机构信誉的裁决。.
这是完全不同的交易。.

股票：宁静 Denial 赞助

股票市场保持平静，这说明定位是轻的，信心是有条件的。.

这不是自信。这是 “我们稍后再处理”。”

但股票多头对一件事最敏感：谁掌权的不确定性。不是政策是什么，也不是谁在控制政策。一旦投资者怀疑货币政策可能受到法律日历而非经济数据的影响，估值就不会崩溃。它们只是静静地放空。.

没有戏剧性。只有重力.

底线

这与有罪、无罪或结果无关。市场不懂道德哲学。.

这是关于在美联储定价中引入一个新的风险溢价，这个溢价小而笨拙，而且以前没有必要。.

美联储最大的资产一直是权威包裹下的可预测性。一旦这种权威成为一个讨论话题，哪怕只是假设，市场就会开始为不确定性收取租金。.

目前租金还算适中。.

但它已被列入清单。.

而一旦某样东西有了价格，它就会一直存在下去。.

总之，在下一次之前，你们每个人都要注意交易安全！

作者：詹姆斯-特雷斯科蒂克
市场研究与市场分析主管

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