市场快讯：2025 年 12 月 17 日--两份就业报告走进市场......CPI 在吧台等候

昨天的双头非农就业数据发布给市场提供了大量的信息，尽管并没有完全解决争论。综合来看，这些数据表明美国劳动力市场正在礼貌性地降温，而不是一蹶不振。.

细节很重要。.

- 10 月 NFP：大约-10.5 万个就业岗位，受停摆影响严重失真

- 11 月 NFP：约 +64k 个就业岗位，略超预期

- 失业率：升至 4.6%，为数年来最高

- 平均时薪：月率放缓至 0.1% 左右

从表面上看，11 月份的反弹令人鼓舞。然而，细看之下，更广泛的情况是增长势头放缓。就业机会的创造比以往要弱，失业率正在走高，而美联储首选的压力点--工资增长也在继续降温。.

换句话说，劳动力市场依然屹立不倒，但已不再冲刺。.

对市场而言，这其实很有用。它既消除了劳动力驱动的通胀风险，又不会立即引发经济衰退。美联储可以静观其变、深思熟虑，并再次坚称 “取决于数据”。”

这就不难理解美国的消费物价指数了。.

消费物价指数：本周唯一真正重要的数字

随着就业形势的大体明朗，通胀将占据中心位置。.

- 整体 CPI（预期）：年同比 3.0%

- 核心 CPI（预期）：年同比 3.2-3.3%，有迹象表明每月进一步放缓

在一份让人放心而非兴奋的劳工报告之后，CPI 肩负着举证的重任。如果公布的数据较为疲软，就会证明通货紧缩正在缓慢地发挥作用，并使降息预期继续存在。然而，如果数据较为强劲，则会提醒市场，通胀的最后一英里仍然是顽强的上坡路。.

市场启示

国家联络点没有改变故事，而是对其进行了完善。.
美国经济正在放缓，但不会崩溃。劳动力正在放松，但没有崩溃。美联储正在耐心等待通胀先眨眼。.
在 CPI 公布之前，市场很可能会保持谨慎、区间震荡和静观其变的态势，就像数据本身一样。.

总之，在下一次之前，你们每个人都要注意交易安全！

作者：詹姆斯-特雷斯科蒂克
市场研究与市场分析主管

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