市场更新：2026 年 2 月 4 日--美国就业：美国就业：降温而非崩溃，ADP今日有话要说

美国劳动力市场继续降温，但仍远未达到冰点。薪资增长速度已经放缓，更符合长期趋势，这表明经济正在放松油门，而不是猛踩刹车。目前，这一区别很重要。.

今天的 ADP 就业人数变化将为日益微妙的争论再添一个数据点。ADP 本身曾经是市场的推动者，但现在更多的是作为一种方向性的感官检查，有用但不完美，而且经常在精神上进行修正，如果不是在事实上的话。预期是温和的，市场更感兴趣的是招聘限制是否在扩大，而不是头条数字本身。.

平衡正在慢慢恢复

劳动力参与率持续走高，有助于缓解曾经决定本轮周期的部分压力。工资增长在边际上有所放缓，但并没有出现政策制定者所希望避免的失业率相应飙升的情况。这是难以捉摸的 “软着陆 ”在发挥作用，虽然没有宣传的那么轰轰烈烈，但仍能发挥作用。.

尽管如此，劳动力市场已不再火力全开。职位空缺减少，辞职率趋于正常，工人们似乎不太愿意测试自己的议价能力。信心不再高涨，而是有所表现。.

数据之下的鸿沟

真正的情况仍在表面之下。医疗保健、政府和休闲行业继续保持强劲势头，而制造业和其他对利率敏感的行业仍然处于落后状态。专业服务业招聘谨慎，科技业仍有选择性，扩张计划看起来更多是电子表格驱动，而非抱负。.

这不是一个由繁荣驱动的劳动力市场。它是由人口结构、成本控制以及谨慎再次成为时尚的普遍意识所决定的。.
影响：热度降低，惊喜减少

对于政策制定者来说，劳动力市场的合作恰到好处。劳动力市场在降温，但并没有崩溃，在缓解工资压力的同时，也没有引发失业。这使得降息成为可能，但目前还无法实现。.

对市场而言，这个道理耳熟能详，但值得重复：如果就业增长放缓反映的是平衡而非压力，那就不是问题。目前，证据仍然倾向于前者。.

底线

美国就业市场正在失去动力，但并未站稳脚跟。今天公布的 ADP 数据可能会在一定程度上影响人们的预期，但不太可能改变大局。劳动力市场正在正常化，但悄无声息、参差不齐，没有太多戏剧性。.

在当前环境下，这可能是最乐观的结果。.

总之，下次再见，祝大家交易安全！

作者：詹姆斯-特雷斯科蒂克
市场研究与市场分析主管

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