市场动态：2026 年 1 月 21 日--不确定性占据主导地位

市场昨天终于不再装模作样了。.

由于投资者集体认为 “得过且过 ”不再是足够稳健的投资理论，股市创下了自 2025 年 10 月 10 日以来的最差表现。到收盘时，损失已不言而喻：标准普尔 500 指数下跌约 2.05%，纳斯达克指数下跌近 2.12%，道琼斯工业平均指数下跌略高于 2%。在欧洲，STOXX 600 指数下跌了约 1.91TP5，而英国股市也同样下跌，富时 100 指数下跌了约 1.61TP5。.

这些数字并不是灾难性的，但却充满信心。市场知道自己想要做什么，而且很快就做到了。.

投资者不愿考虑的事情越来越多

根本问题不在于出了什么差错。而是可能出错的事情太多了。.

首先，地缘政治继续将其触角伸向被市场忽视的地方。格陵兰岛长期以来被认为具有重要的战略意义，但在经济上却无足轻重，如今却重新成为全球话题，这提醒投资者 “左外之地 ”仍然大有可为。市场不喜欢突如其来的客人，尤其是戴着地缘政治徽章的客人。.

然后是关税。就在投资者相信贸易战是历史遗留问题，最好在事后和会议小组讨论时讨论时，关税言论又卷土重来，再次成为政策选择而非最后手段。市场还记得这个故事的结局：成本上升、增长放缓，以及大量关于 “意外后果 ”的事后解释。”

当然还有达沃斯。由世界经济论坛主办的一年一度的阿尔卑斯山朝圣之旅承诺对话、远见和协调。市场听到的却是有条件乐观主义的大师级课程。长期信心十足，但短期信念不足。如果领导人对 2035 年的前景乐观，但对下一季度的前景谨慎，股市往往会注意到这一点。.

当市场不再疑神疑鬼时

通常情况下，这些因素本身都不会成为大幅抛售的理由。但它们共同创造了一种环境，让投资者认为不确定性不再被充分定价。.
波动性也随之上升，这并不是因为投资者突然相信事情即将败露，而是因为他们意识到他们已经承受的风险被低估了。.

保护再次成为时尚。降低风险随之而来。.

抛售是广泛的，而不是外科手术式的。增长型股票受到的打击最大，但防御型股票未能提供通常的庇护，这表明这与其说是轮动，不如说是后退。.

信息微妙而清晰：当浓雾弥漫时，即使是熟悉的地标也会变得不那么令人舒适。.

这次抛售为何与众不同

最近的回调都是礼貌性的，短暂、肤浅，很快就会被遗忘。昨天既不客气，也不会被遗忘。.

逢低买盘出现，但并不积极。尾盘的抛售暗示投资者更想在晚上睡个好觉，而不是证明自己的观点。信心并未崩溃，只是不再不请自来。.

这种转变很重要。市场可以容忍坏消息。他们对开放式的问题难以接受。.

底线

在这种时候，市场的表现就像人们面对过多的意见和过少的清晰度一样：他们退缩、重新评估，并悄悄地减少承诺。这不是恐惧，而是疲劳。.
这不可能是直线下降的开始。但这很可能标志着自满情绪的终结。在地缘政治在意想不到的地方出现、贸易政策拒绝被埋没、全球领导人说话流利但谨慎的环境中，乐观主义需要比习惯更强大的基础。.

现在，不确定性又开始作祟，并收取更高的费用。投资者最好多加留意，保持合理的仓位规模，并记住，当前景被描述为 “复杂 ”时，通常意味着容易赚到的钱已经被赚走了。.

市场终究会明朗起来。在此之前，市场正在提醒每个人一个不方便的事实：信心是可选的，但风险不是。.

总之，下次再见，祝大家交易安全！

作者：詹姆斯-特雷斯科蒂克
市场研究与市场分析主管

风险免责声明：本信息仅供教育之用，不构成投资建议。金融市场存在风险，过去的表现并不代表未来的结果。在做出投资决定之前，请务必自行研究并寻求专业建议。