خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في 17 سبتمبر 2025: موجات الصدمة في السوق وما سيأتي بعد ذلك

خطوة جريئة: الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة

على 17 سبتمبر 2025أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عن تخفيض سعر الفائدة القياسي للأموال الفيدرالية بمقدار ربع نقطة مئوية، وخفضه من 4.25%-4.50% إلى 4.00%-4.25%. كان هذا بمثابة أول خفض لأسعار الفائدة منذ ديسمبر 2024.

جاء خفض أسعار الفائدة وسط مؤشرات على ضعف الاقتصاد - تباطؤ مكاسب الوظائف، وضعف متوسطات أسبوع العمل، والتضخم الذي لا يزال يحوم فوق المستهدف. وفي بيان سياستها، أشارت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) إلى أن تخفيضات إضافية مطروحة على الطاولة في وقت لاحق من عام 2025، اعتمادًا على البيانات الاقتصادية الواردة.

تجدر الإشارة إلى أن التصويت على الخفض لم يكن بالإجماع. فقد جاءت معارضة واحدة من الحاكم ستيفن إ. ميرانالذي جادل من أجل مزيد من العدوانية 50 نقطة أساس تخفيض بدلاً من 25 نقطة أساس التي تمت الموافقة عليها.

---

رد فعل السوق الفوري

الذهب تحركات نيزكية وأرقام قياسية جديدة

ارتفع الذهب استجابةً للتحول في السياسة النقدية الحذرة. فقد فسرت الأسواق خفض أسعار الفائدة على أنه تخفيف، مما قلل من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول التي لا تدر عائدًا مثل الذهب.

بواسطة 25 سبتمبر 2025وصل السعر الفوري للذهب إلى $3,741.19 دولار للأونصة الواحدةوهو ما يعكس مكاسب تقارب 0.131 تيرابايت 3 تيرابايت في تلك الجلسة. وتشير مصادر أخرى إلى أن الذهب الفوري أعلى قليلاً - في نطاق $3,758.96 لكل أونصة

في وقت سابق من ذلك الأسبوع، لامس الذهب أعلى مستوى له على الإطلاق حول $3,790.82 للأوقية. كان هذا المستوى يمثل حاجزًا نفسيًا وفنيًا. كان الارتفاع إلى منطقة جديدة مدعومًا بالتوقعات المتشائمة وضعف العوائد الحقيقية وتراجع العائدات الحقيقية وتزايد الإقبال العالمي على المخاطرة.

ومع ذلك، لم يكن تقدم الذهب سلسًا تمامًا. ففي الجلسة الأخيرة، شهد الذهب بعض التراجع - حيث تراجع الذهب إلى حوالي $3,731.62 (منخفضًا بنحو 0.861 تيرابايت 3 تيرابايت) حيث وجد الدولار الأمريكي بعض الاستقرار.

خلاصة القول: استفاد الذهب بقوة من خفض أسعار الفائدة، ولكنه يواجه قوى تشديد على المدى القصير إذا ما ارتفع الدولار أو تراجعت التوقعات بتخفيضات مستقبلية.

الدولار الأمريكي (مؤشر DXY والمؤشر)

لا يزال مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) مقياسًا رئيسيًا. فمع اقتراب موعد خفض أسعار الفائدة، توقع الكثيرون أن يضعف الدولار الأمريكي في ظل توقع الأسواق لسياسة أكثر سهولة في المستقبل. ولكن رد الفعل الفعلي كان أكثر تباينًا.

اعتباراً من 25 سبتمبر 2025، فإن مؤشر الدولار حول 97.8 (تشير بعض المصادر إلى 97.87). على الرغم من الخفض، لم يخترق الدولار بشكل حاسم فوق 98وهذا يشير إلى أنه على الرغم من أن الدولار يتعرض لضغوط، إلا أنه لا يزال يحتفظ بقوة نسبية. وتشير مقاومة الدولار للهبوط إلى أن العديد من المشاركين في الاقتصاد الكلي لا يزالون حذرين بشأن الانخفاض الحاد من جانب واحد.

---

لماذا تفاعل الذهب بهذه القوة - وما هي المخاطر؟

1. بيئة أسعار الفائدة المنخفضة = عوائد حقيقية أقل
   عندما تنخفض أسعار الفائدة الاسمية ويظل التضخم ثابتًا، تميل العوائد الحقيقية (العائد الاسمي مطروحًا منه التضخم) إلى الانخفاض. يصبح الذهب، الذي لا يقدم عائدًا، أكثر جاذبية في مثل هذه البيئات.
2. توقعات متزايدة بمزيد من التخفيضات
   وقد أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه إلى تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام، مما عزز من المعنويات الصعودية في المعادن.
3. الملاذ الآمن وجاذبية التحوط
   في أوقات عدم اليقين - السياسية الجيوسياسية أو الضغوط التضخمية أو الرياح المعاكسة للبنك المركزي - غالبًا ما يستفيد الذهب من تدفقات رأس المال التي تبحث عن بدائل.
4. زخم المضاربة والاختراقات الفنية
   فبمجرد أن تجاوز الذهب مستويات المقاومة الرئيسية، دخل المتداولون الفنيون على الخط، مما أدى إلى تضخيم الحركة.

ولكن المسيرة تنطوي على مخاطر:

• قد يؤدي انتعاش الدولار، مدفوعًا بالبيانات الأمريكية الأقوى من المتوقع، إلى استنزاف الزخم.
• إذا ظل التضخم ثابتًا وأصبحت التحركات التالية للاحتياطي الفيدرالي أكثر تشددًا، فقد يتم تقليص توقعات خفض أسعار الفائدة.
• من المحتمل أن يتم جني الأرباح بمجرد أن يختبر الذهب ويفشل في مناطق المقاومة بالقرب من $3,780-$3,835.

---

النظرة المستقبلية: إلى أين نذهب من هنا؟

الذهب

بالنظر إلى المشهد الحالي، لا يزال مسار الذهب صعوديًا على نطاق واسع، ولكن مع بعض المحاذير. المستويات الرئيسية التي يجب مراقبتها:

• مناطق الدعم حوالي $3,710 و$3,660، وحتى إلى $3,600 إذا اشتد التصحيح.
• مناطق المقاومة بالقرب من $3,770 و$3,800، وربما نحو $3,835 إذا استمر الزخم الصعودي.
• إذا تحققت المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة في أكتوبر/تشرين الأول وديسمبر/كانون الأول (كما قدرت الأسواق)، فقد يضغط الذهب نحو $4,000 في اتجاه صعودي مستمر.

ومع ذلك، فإن أي إشارات على تسارع قوة الولايات المتحدة أو التحولات المتشددة في الاحتياطي الفيدرالي قد تؤدي إلى حدوث تراجع.

الدولار الأمريكي والعملات الأوسع نطاقًا

يعتمد مستقبل الدولار بشكل كبير على التوازن بين:

• التوجيهات المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي
• البيانات الكلية الأمريكية (التضخم، والعمالة، والاستهلاك)
• تدفقات المخاطر العالمية وتحولات رأس المال

إذا ظل الاحتياطي الفيدرالي متشائمًا واستمرت البيانات الضعيفة، فقد ينخفض مؤشر الدولار إلى ما دون 97، مما يفتح مسارًا هبوطيًا أوضح. ومن شأن هذا السيناريو أن يعزز الذهب أكثر ويزيد من الضغط على الأصول القائمة على الدولار الأمريكي.

ومع ذلك، إذا حدثت مفاجآت في البيانات على الجانب الصعودي (وظائف قوية، ومفاجآت التضخم)، فقد تقوم الأسواق بمراجعة التوقعات، وقد يعود الدولار إلى مستوى 98 أو أعلى.

الأصول الأخرى والآثار غير المباشرة

• الأسهم الأمريكية تميل إلى الاستفادة من تخفيضات أسعار الفائدة، لا سيما قطاعات النمو والتكنولوجيا، ولكن تظل المخاوف بشأن التمدد المفرط والتقييم قائمة.
• السلع الأساسية بشكل عام قد تشهد قوة أوسع نطاقًا بسبب ديناميكيات الدولار الأضعف، على الرغم من أن كل سلعة لها دوافعها الخاصة.
• الأسواق الناشئة والعملات قد ترتفع، حيث يبحث رأس المال عن العائد خارج الولايات المتحدة.

---

الخاتمة

قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن 17 سبتمبر 2025 لتخفيض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس قد انتشر في جميع أنحاء الأسواق - وعلى الأخص، منح الذهب دفعة صعودية قوية، بينما ضغط على الدولار. وبحلول 25 أيلول/سبتمبروأسعار الذهب تغازل أعلى مستوياتها التاريخية (حوالي $3,740-$3,759 للأونصة)، ولا يزال مؤشر الدولار تحت 98مما يشير إلى ضعف محتمل. ومع ذلك، أظهر الدولار مرونة.

من الآن فصاعدًا، ستكون الرقصة المتطورة بين السياسة النقدية ومفاجآت الاقتصاد الكلي ومعنويات المستثمرين أمرًا محوريًا. وبالنسبة إلى المتداولين والمستثمرين، فإن التحلي بالذكاء هو المفتاح:

• راقب المستويات الفنية الرئيسية في الذهب والدولار.
• مراقبة الاتصالات العامة للاتحاد الفيدرالي (المحاضر والخطابات).
• هضم البيانات الأمريكية الواردة بحدة - وخاصةً التضخم (مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي ومؤشر أسعار المستهلكين) ومقاييس العمالة.

إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في إجراء المزيد من التخفيضات وتراجع الاقتصاد الأمريكي، فقد يكون أمام الذهب المزيد من الصعود. ولكن إذا ظهرت مفاجآت التضخم أو ظهرت مرونة اقتصادية، فتوقع حدوث تقلبات - وربما حتى ارتداد.

بقلم معتصم عادل
باحث ومحلل أسواق ومحلل أسواق

إخلاء المسؤولية عن المخاطر: هذه المعلومات هي لأغراض تعليمية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية. تنطوي الأسواق المالية على مخاطر، والأداء السابق ليس مؤشراً على النتائج المستقبلية. قم دائمًا بإجراء أبحاثك الخاصة واطلب المشورة المهنية قبل اتخاذ قرارات الاستثمار.