المحكمة العليا والتعريفات الجمركية وفن المبالغة في رد فعل السوق

واليوم، تجد المحكمة العليا في الولايات المتحدة نفسها تفعل ما يفعله عادةً محافظو البنوك المركزية: من المحتمل أن تحرك الأسواق ببساطة عن طريق تصفية حلقها. القضية المطروحة على المنصة هي التعريفات الجمركية التي تم فرضها في ظل إدارة ترامب، ويتظاهر المتداولون في كل مكان بأن هذا الأمر كان موجودًا بالفعل في نماذجهم.

تذكروا أن التعريفات الجمركية هي ضرائب ترتدي معطفًا خفيفًا وتصر على أنها جيدة لك. فهي ترفع التكاليف، وتزعج سلاسل التوريد، وتحوّل “ضغط الهامش” بهدوء إلى عبارة متكررة في مكالمات الأرباح. لذلك عندما يبدأ القضاة في إبداء الرأي بشأنها، فإن الأسواق تستمع إليها ولو بعصبية.

إذا نجت التعريفات الجمركية

إذا أيدت المحكمة هذه الإجراءات، فمن المرجح أن يستجيب المستثمرون بهزة ارتياح مألوفة. ليس لأن التعريفات الجمركية رائعة، قد يجادل القليلون في ذلك، ولكن لأن شيئًا لم يتغير. فاليقين، حتى وإن كان من النوع غير السار إلى حد ما، أمر مريح.

نتوقع تهدئة التقلبات على المدى القصير، يليها إدراك بطيء بأن تكاليف المدخلات المرتفعة لا تزال تتسكع في الجوار مثل ضيف عشاء محرج. قد يُصفق المنتجون المحليون بهدوء، وقد تتنهد الشركات ذات الوزن الثقيل المستورد بهدوء، وسينتقل الجميع إلى القلق بشأن أسعار الفائدة أو النفط أو أي شيء يجلبه الغد.

إذا لم تكن التعريفات الجمركية

إذا كان الحكم يقص أجنحة تلك التعريفات، فمن المحتمل أن يكون رد فعل السوق أكثر حيوية. قد يستمتع تجار التجزئة والمصنعون والشركات المتشابكة عالميًا بالارتداد مع قيام المستثمرين بتسعير انخفاض التكاليف وتحسن الهوامش. لن يكون الأمر بمثابة موكب، ولكن قد يكون هناك هتاف مهذب.

في هذه الأثناء، قد تقوم سوق السندات بروتينها المعتاد من حيث انخفاض توقعات التضخم، وثبات العائدات، والتذكير بأن التفاؤل يجب أن يكون دائمًا باعتدال.

النكتة الأكبر

لا تكمن العبرة الحقيقية للسوق في الرسوم الجمركية بحد ذاتها، بل في السوابق. فأي إشارة إلى أن السياسة التجارية يمكن إعادة تشكيلها من خلال التفسير القانوني بدلاً من القوة السياسية تضيف تجعدًا جديدًا لتقييم المخاطر. فالأسواق لا تمانع الأخبار السيئة، ولكنها تكره حالة عدم اليقين، لا سيما تلك التي لا يمكن رسمها بيانيًا.

وبحلول نهاية اليوم، سيكون المتداولون قد تفاعلوا مع الأمر وأعادوا تقويمهم وشرحوا بثقة لماذا كانت النتيجة “واضحة بعد فوات الأوان”. سيلاحظ بقيتنا ببساطة أن السوق أثبت مرة أخرى أن السوق أثبت مرة أخرى أنه يمكن أن يجد الدراما في الأماكن التي يربطها معظم الناس بالصمت والجلباب.

مرحبًا بكم في يوم عادي آخر مثالي في وول ستريت.

على أي حال، حتى المرة القادمة، كل واحد منكم يتاجر بأمان!

بقلم جيمس تريسكوتيك
رئيس قسم أبحاث السوق وتحليل السوق

إخلاء المسؤولية عن المخاطر: هذه المعلومات هي لأغراض تعليمية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية. تنطوي الأسواق المالية على مخاطر، والأداء السابق ليس مؤشراً على النتائج المستقبلية. قم دائمًا بإجراء أبحاثك الخاصة واطلب المشورة المهنية قبل اتخاذ قرارات الاستثمار.