تحديث السوق: 16 سبتمبر 2025 - الذهب والاحتياطي الفيدرالي: رهانات عالية في المستقبل

الصورة الأكبر

يُصدر الاقتصاد الأمريكي مشاعر متباينة في الوقت الحالي. فأسواق الوظائف آخذة في التراجع، ويبدو أن النمو بدأ يفقد بعض الزخم، وتوقف التضخم عن الانخفاض. إذا وضعنا كل ذلك معًا، فإن احتمالات قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة غدًا ستجعل الأسواق متأكدة تقريبًا من تحركها بمقدار 0.251 تيرابايت إلى 3 تيرابايت.

ولكن هنا تكمن المشكلة الحقيقية: الأمر لا يتعلق فقط بالتخفيض. إنه يتعلق بما يقوله باول والاحتياطي الفيدرالي إلى جانب ذلك. إذا فتحوا الباب أمام المزيد من التخفيضات، فقد يضيء الذهب بزخم جديد. أما إذا أصدروا نبرة حذرة، محذرين من أن التخفيضات ستكون محدودة، فقد يتراجع الذهب بسهولة.

على الصعيد العالمي، تهب الرياح في صالح الذهب. فالبنوك المركزية تضيف إلى احتياطياتها، والمستثمرون يعودون إلى صناديق الاستثمار المتداولة، حتى أن بنك UBS رفع توقعاته لنهاية عام 2025 إلى $3,800 دولار للأونصة*. أضف إلى ذلك ضعف الدولار وبعض التوتر بشأن الديون الأمريكية، وفجأة لا تبدو سندات الخزانة جذابة تمامًا. بالنسبة للذهب، فإن كل هذا بمثابة موسيقى على الآذان، شريطة أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على النغمة الحذرة غدًا.

عامل ميران

في واشنطن، دخل منعطف آخر في هذا المزيج. فقد تم تأكيد تعيين ستيف ميران الذي كان حتى الآن صوتًا رئيسيًا في البيت الأبيض في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي. كان التصويت متقاربًا، وهذه الخطوة غير اعتيادية لأن ميران سيبقى مرتبطًا بالبيت الأبيض أثناء خدمته في الاحتياطي الفيدرالي. وقد أثار ذلك الكثير من علامات الاستفهام حول الاستقلالية والنفوذ السياسي.

ما أهمية ذلك بالنسبة للأسواق؟ الأمر بسيط. من المعروف أن ميران يفضل إجراء تخفيضات أعمق في أسعار الفائدة، وقد يؤدي وجوده إلى جعل الرسائل أكثر ميلاً نحو التيسير النقدي. يتساءل المتداولون الآن عما إذا كان قدومه سيدفع الاحتياطي الفدرالي ليس فقط إلى خفض أسعار الفائدة غدًا، ولكن أيضًا إلى تقديم خطاب أكثر ليونة وتيسيرًا في الأشهر المقبلة.

ما الذي يخبرنا به الذهب

يلمح الذهب بالفعل إلى أنه يتوقع نتيجة ودية من الاحتياطي الفيدرالي. يتم تداول الأسعار تحت مستوى $3,700 (حتى كتابة هذا التقرير) وهو المستوى الذي يراقبه الجميع. ويبدو أن هناك دعمًا محتملًا متماسكًا حول مستوى $3,665-$3,675، وإذا مال باول إلى الاتجاه الحمائمي غدًا، فمن المحتمل أن نشهد بسرعة تحركًا إلى مستوى $3,740 أو أعلى. على الجانب الآخر، قد تؤدي المفاجأة المتشددة إلى سحب الأسعار مرة أخرى نحو منطقة $3,615-$3,645.

أكثر ما يهم ليس القطع نفسه، بل التفاصيل المحيطة به:

- هل يشير الاحتياطي الفدرالي إلى أن هذه هي بداية المزيد من التخفيضات القادمة، أم أنها مجرد تخفيضات لمرة واحدة فقط؟

- كيف يمكنهم السيطرة على مخاطر التضخم، أم أنها لا تزال مشكلة؟

- هل تشير "المخططات النقطية" سيئة السمعة إلى المزيد من التيسير في وقت لاحق من هذا العام؟

الأفكار النهائية

لا يقتصر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي هذا على 25 نقطة أساس فحسب؛ بل يتعلق الأمر بالقصة التي يريد الاحتياطي الفيدرالي سردها. إذا كانت هذه القصة هي قصة المزيد من التيسير والثقة بأن التضخم تحت السيطرة، فقد يخترق الذهب أخيرًا منطقة $3,700 ويستهدف منطقة $3,740-$3,780. ولكن إذا عارض باول فكرة التخفيضات المتعددة، فقد يتخلى المعدن عن مكاسبه بنفس السرعة.
قرار الغد هو المسرح، ولكن النغمة هي الأداء وتجار الذهب ينتظرون في الأجنحة.

على أي حال، حتى المرة القادمة، تداولوا جميعًا بأمان!

بقلم جيمس تريسكوتيك
رئيس قسم أبحاث السوق وتحليل السوق

*المصدر: رويترز

إخلاء المسؤولية عن المخاطر: هذه المعلومات هي لأغراض تعليمية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية. تنطوي الأسواق المالية على مخاطر، والأداء السابق ليس مؤشراً على النتائج المستقبلية. قم دائمًا بإجراء أبحاثك الخاصة واطلب المشورة المهنية قبل اتخاذ قرارات الاستثمار.