أعلى لفترة أطول؟ الأسواق تُعيد تسعير توقعات أسعار الفائدة مع انحدار منحنى العائدات

لمحة عامة

تُركز الأسواق المالية العالمية بشكل متزايد على تغيير توقعات أسعار الفائدة حيث بدأ منحنى العائدات يعكس إمكانية استمرار فترة طويلة من الارتفاع النسبي لتكاليف الاقتراض.

ويشير تسعير السوق في الآونة الأخيرة إلى أنه في حين استقرت أسعار الفائدة قصيرة الأجل، فإن التوقعات طويلة الأجل تواصل التحرك نحو الأعلى تدريجيًا. ويشير هذا التطور إلى أن المستثمرين أصبحوا أكثر اقتناعًا بأن البنوك المركزية قد تُبقي على السياسة النقدية التقييدية لفترة أطول مما كان متوقعًا في السابق.

ويترتب على هذا التحول آثار واسعة النطاق على العملات والسلع وأسواق الأسهم، حيث تظل توقعات أسعار الفائدة أحد المحركات الرئيسية لتدفقات رأس المال العالمية.

ما الذي يشير إليه منحنى العائد

يُظهر أحدث تسعير في أسواق السندات الحكومية ارتفاعًا تدريجيًا في الأسعار المتوقعة عبر آجال الاستحقاق الأطول، لا سيما في شريحة السندات التي تتراوح مدتها من 5 سنوات إلى 30 سنة.

يسلط هذا النمط الضوء على ثلاثة مواضيع مهمة:

1. مخاطر التضخم لا تزال مستمرة
وتبدو الأسواق حذرة بشأن السرعة التي قد يعود بها التضخم إلى الأهداف طويلة الأجل. ولا تزال الضغوط الهيكلية - بما في ذلك نمو الأجور، وتقلبات الطاقة، وتعديلات سلسلة التوريد - تدعم توقعات العائدات المرتفعة على المدى الطويل.

2. من المرجح أن تظل البنوك المركزية حذرة
وبدلاً من التخفيضات الشديدة في أسعار الفائدة، من المتوقع أن يحافظ صانعو السياسات على الشروط المالية التقييدية إلى أن يتم السيطرة على التضخم بشكل واضح. وهذا يعزز رواية “أعلى لفترة أطول” التي هيمنت على توقعات السوق في الأشهر الأخيرة.

3. توقعات النمو لا تزال مستقرة نسبياً
يمكن أن يعكس منحنى العائد الآخذ في الانحدار الثقة في أن النشاط الاقتصادي سيظل مرنًا، حتى في ظل الظروف المالية الأكثر تشددًا. ويبدو أن المستثمرين يقومون بتسعير سيناريو النمو المعتدل بدلاً من الركود الحاد.

التأثير على الأسواق المالية

الذهب
ويميل ارتفاع العائدات إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول التي لا تدر عائدًا مثل الذهب، مما قد يؤدي إلى ضغوط هبوطية قصيرة الأجل. ومع ذلك، قد تستمر المخاطر الجيوسياسية ومخاوف التضخم على المدى الطويل في توفير الدعم الأساسي.

العملات
غالبًا ما تظل العملات المرتبطة بأسعار الفائدة المرتفعة مدعومة، لا سيما مقابل نظيراتها ذات العوائد المنخفضة، حيث تسعى تدفقات رأس المال إلى تحقيق عوائد أفضل.

الأسهم
قد تشهد أسواق الأسهم تقلبات متزايدة مع تكيف التقييمات مع ارتفاع أسعار الخصم. وعادة ما تكون القطاعات الموجهة نحو النمو أكثر حساسية لهذه التحولات.

ما الذي يجب على المتداولين مشاهدته

في الأسابيع المقبلة، من المرجح أن تُشكل العديد من العوامل المحفزة الرئيسية توقعات أسعار الفائدة:

• إصدارات بيانات التضخم

• خطابات البنك المركزي وتوجيهات السياسة العامة

• تقارير سوق العمل

• تقلبات سوق السندات وظروف السيولة

ستحدد هذه العوامل ما إذا كانت توقعات العائدات طويلة الأجل ستستمر في الارتفاع أو ستبدأ في الاستقرار.

الخاتمة

وتعزز ديناميكيات منحنى العائدات الحالية الرأي القائل بأن بيئة “الارتفاع لفترة أطول” لا تزال سمة سائدة في الأسواق العالمية. وعلى الرغم من أن المستثمرين قد تكيفوا بالفعل مع معدلات الفائدة المرتفعة، إلا أن المزيد من إعادة التسعير قد يستمر في التأثير على السلع والعملات والأصول الخطرة.

بالنسبة للمتداولين والمستثمرين، تظل مراقبة العلاقة بين العوائد وتوقعات التضخم واتصالات البنك المركزي عن كثب أمرًا ضروريًا في التعامل مع مشهد الاقتصاد الكلي المتطور.

تاريخ الإصدار: 18 فبراير 2026
من إعداد: معتصم عادل
محلل سوق أول - OneRoyal

إخلاء المسؤولية عن المخاطر:
ينطوي التداول في الأسواق المالية على مستوى عالٍ من المخاطر وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين. المعلومات الواردة في هذه المقالة هي لأغراض تعليمية وإعلامية فقط ولا ينبغي اعتبارها نصيحة استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أي أداة مالية.