تحديث السوق: 13 يناير 2026 - عندما يصبح الاحتياطي الفدرالي خطرًا رئيسيًا وليس خطرًا سياسيًا

لقد أمضت الأسواق سنوات في التعامل مع الاحتياطي الفيدرالي كبنية تحتية أساسية. مثل السباكة. لا تلاحظ ذلك إلا عندما يتسرب شيء ما.
هذا الأسبوع، بالتنقيط.

أدت التقارير التي تفيد بأن وزارة العدل الأمريكية قد استدعت وزارة العدل الأمريكية مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مع تزايد التكهنات الصاخبة حول التعرض القانوني لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، إلى إدخال مفهوم يكرهه المتداولون أكثر من التضخم: الغموض المؤسسي.

لا توجد لائحة اتهام.

لا توجد رسوم.

الكثير من الخيال.

وهذا يكفي عادةً.

الأسعار هذا ليس تشاؤمًا - إنه فوضوي

كان رد الفعل الأول هو الكتاب المدرسي. فقد انخفضت العوائد الأمامية على افتراض أن بنك الاحتياطي الفيدرالي المشتت هو بنك احتياطي فيدرالي ألطف. ونادرًا ما تنجو هذه التجارة من التماس مع الواقع.
لأن الأمر لا يتعلق بالسياسة الأسهل. بل يتعلق بما إذا كان التوجيه لا يزال يرشد.

لا يفقد البنك المركزي في ظل السحابة القانونية تفويضه، ولكنه يفقد درجة من سلطته. تشعر الأسواق بذلك. ولا يعكس المنحنى ذلك بقناعة بل بتردد. تعبيرات أقل وضوحاً. المزيد من الاختيارية. تذبذب يتسلل إلى المكان الذي اعتادت الثقة أن تكون فيه.

لا يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى أن يكون مخطئًا ليكون أقل فعالية. بل يحتاج فقط إلى أن يكون موضع تساؤل.

العملات الأجنبية: الدولار يتجاهل، في الوقت الراهن

قوة الدولار هنا ليست في صالح أمريكا. بل هي هبوطية لكل شيء آخر.

عندما لا تعرف الأسواق ما هي القواعد، فإنها تصل إلى أعمق تجمع للسيولة وتتظاهر بأنها وجهة نظر. وهذا ينجح إلى أن لا ينجح.

إذا تطورت هذه القصة من شائعة إلى عملية تتحول فيها مذكرات الاستدعاء إلى جداول زمنية، وتصبح الجداول الزمنية جلسات استماع، فإن الدولار يتوقف عن كونه ملجأ ويبدأ في أن يكون حكمًا على مصداقية المؤسسات الأمريكية.
هذه تجارة مختلفة تماماً.

الأسهم الصفاء برعاية الحرمان

لا تزال الأسهم هادئة، وهو ما يشير إلى أن التمركز خفيف والإيمان مشروط.

هذه ليست ثقة. هذه “سنتعامل مع الأمر لاحقاً”.”

لكن مضاعفات الأسهم تتحسس من شيء واحد قبل كل شيء: عدم اليقين بشأن من هو المسؤول. وليس ماهية السياسة ومن يتحكم فيها. في اللحظة التي يشك فيها المستثمرون في أن السياسة النقدية يمكن أن تتأثر بالتقويمات القانونية بدلاً من البيانات الاقتصادية، لا تنهار التقييمات. إنها فقط تنكمش بهدوء.

لا دراما. الجاذبية فقط.

خلاصة القول

لا يتعلق الأمر بالذنب أو البراءة أو النتائج. الأسواق لا تقوم بالفلسفة الأخلاقية.

يتعلق الأمر بعلاوة مخاطرة جديدة، صغيرة، وغريبة، وغير ضرورية سابقًا يتم إدخالها في تسعير الاحتياطي الفيدرالي.

لطالما كانت أعظم أصول الاحتياطي الفيدرالي هي القدرة على التنبؤ المغلفة بالسلطة. وبمجرد أن تصبح تلك السلطة موضوعًا للنقاش، حتى من الناحية الافتراضية، تبدأ الأسواق في فرض إيجار على حالة عدم اليقين.

هذا الإيجار متواضع في الوقت الحالي.

ولكن تم إدراجها.

وبمجرد أن يكون لشيء ما سعر، فإنه يميل إلى البقاء.

على أي حال، حتى المرة القادمة، كل واحد منكم، تداولوا بأمان!

بقلم جيمس تريسكوتيك
رئيس قسم أبحاث السوق وتحليل السوق

إخلاء المسؤولية عن المخاطر: هذه المعلومات هي لأغراض تعليمية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية. تنطوي الأسواق المالية على مخاطر، والأداء السابق ليس مؤشراً على النتائج المستقبلية. قم دائمًا بإجراء أبحاثك الخاصة واطلب المشورة المهنية قبل اتخاذ قرارات الاستثمار.